| 来源： |
卓越理财 |
发布时间： |
2007年04月05日 11:08 |
作者： |
陈少震 |
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自央行决定于2007年3月18日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，银行一年期存款基准利率由现行的2.52％提高到2.79％以来，不少居民已经开始陆续忙着去储蓄所办理新的存款业务，而加息的消息一出，也立刻牵动着基金理财市场方方面面的“神经”，市场判断出现分化，部分投资者甚至在亏损情况下大量赎回手头的基金。
那么，在加息的背景下，我们是该把钱存进银行拿利息，还是继续进行基金投资呢？首先，我们认为，此次央行宣布加息主要是为了防止通货膨胀、控制信贷增长、回收流动性以及控制经济增长的速度。此次加息，对实体经济来讲，在一定程度上提高投资的成本，抑制投资的冲动，放慢经济的增长速度，但由于加息的力度很弱，对实体经济带来的影响有限，从长期来看，有利于经济的长期平稳增长。同时考虑到一方面，顺差带来的流动性过剩的情况不会因为此次加息而消失，流动性过剩依然长期支持股市的估值提升，另一方面，企业的盈利增长也不会因为此次加息而放慢增长，盈利增长构成牛市的另外一个基础。基于以上分析，我们认为，此次加息已在预料之中，短期内或许会加剧大盘的震荡，但对市场的实质性影响非常有限，并不改变市场向好趋势。
其次，我们认为在目前经济高速增长的状况下，国内投资领域还存在着较大的投资收益空间。而银行储蓄虽然加息，一方面固然存在着国家继续加息的可能，储户可能在未来存在损失利息的风险，但另一方面，保持持续上扬的物价，也使得加息后的收益仍然处于负收益状态，使得储蓄面临通胀风险。因此，适当分配手中余钱进行基金投资，适当投入一些投资强势行业的基金，这样就能够在良好经济增长预期下，使资金不仅能够预期保值，还会获得相当空间的收益，这是我们目前较好实现合理增值财富的选择之一。当然，我们也要综合考虑到自身所能承担的风险和投资收益预期。
那么，加息之后，投资者该如何投资基金呢？
首先，投资者要认识到市场风险的存在，看到加息带来的各种影响，再根据自己的实际情况做出选择，进行合理投资。考虑到加息对各类基金的影响均有所不同，前提之一切忌盲目赎回基金。
股票型和混合型基金：寻找机遇，大盘风格基金有望重收失地
通常而言，加息对股市是长期利空。但我们考察了自2004年以来央行三次提高利率（分别为04年10月28日、06年4月27日和06年8月18日）对市场的影响，结果发现，三次提高利率之后2周上证指数的表现分别为-2.75％、14.16％、2.52％，一个月后的表现分别为1.24％、18.88％、7.7％。实证显示，过去三次加息对市场几乎没有产生影响。另外从美国股市的表现来看，美联邦利率自03年至06年由1％提高至5.25％，但股票市场却出现了稳步向上的走势。即使考虑到将来不久推出的股指期货，短期看将一定程度上加大市场的震荡，但从长期来看不会对市场的趋势产生影响。
由于加息的影响主要是先反映在对基金所持有的股票上，所以投资者应关注加息对于资本市场长期影响及基金的股票配置情况。不同的基金由于股票组合的不同受到的影响也不一样。加息政策如果带来股市短期的非理性下跌，反而会给投资者一个具有良好配置的股票基金买入良机。
随着两会的闭幕以及市场一直担忧的加息的“落地”，使得各种政策都趋于明朗化，市场受政策不确定性的影响将会有所缓解，我们对于大盘的态度仍然保持乐观，而前期调整许久的基金重仓股也有望再度走强。在下一阶段的基金投资上，我们仍旧建议投资者选择适合自己风险收益特点的基金品种进行长期投资，不建议跟随市场进行相应的申购赎回的波段操作：一方面择时本身存在很大的难度，另一方面专业管理、组合投资的基金本身对市场波动就有一定的调节机制，此外，基金的费率以及交易机制的设置上均决定了频繁操作是成本比较高、效率比较低的。在具体的基金选择上，我们建议投资者可以对一些操作比较灵活的配置型基金进行关注，在组合构建时可以考虑适当降低组合仓位以应对市场波动，同时，可以适当配置大盘风格的基金，分享风格轮换市场环境下的超额收益。
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