规模10亿以下基金更偏重波段操作，5亿以下基金操作最为频繁

　　目前，基金年报披露工作已经结束，记者通过对基金投资周转率、超额收益以及基金规模三项指标的分析发现，基金投资周转率和规模之间存在负相关关系，而其它任何两者之间都没有明显的相关关系。高周转率显示，小规模基金牛市中忙进忙出，波段操作迹象更为明显。

　　周转率与超额收益都有提高
　　2006年A股市场整体股票投资周转率为3.76倍，高于2005年3.10倍，市场整体交易活跃度有所提高；可比的51家基金公司2006年的算术平均股票周转率为3.87倍，显著高于2005年2.10倍的水平。随着市场的大幅好转，基金经理的交易相应更加活跃，19家基金公司股票周转率提高1倍以上。
　　数据显示，封闭式基金超额收益率明显上升，2006年平均超额收益率达14.68%，远高于2005年的5.03%；开放式基金也是如此，2006年可统计的数据是22.97%，高于2005年的均值4.97%。因此，基金在2006年牛市中，在交易活跃的同时超额收益也得到大幅上升。
　　与超额收益相关性不明显
　　通过对数据齐全的107家开放式基金分析发现，结果并不支持周转率与超额收益之间存在相关关系。从二者的关系图来看，随着周转率的提高，超额收益表现得杂乱无章，跳跃性非常大，没有明显的趋势性特征。根据天相数据，周转率最低和最高的基金超额收益都为负数，其中，周转率最高者为16.57倍，相应的超额收益为-64.35%；而周转率最低可统计的数据为0.578倍，其超额收益也是负数，只有-33.15%。同时，考察超额收益又发现，超额收益最高的是景顺增长，高达90.33%，其周转率为1.36倍。此外，在超额收益前十名的开放式基金中，只有两家的周转率高于平均值，其他都处于均值偏下一点的地方。
　　在封基中，股票周转率与超额收益率同样不存在确定的规律性。其中，股票周转率最高的是兴科，达6.14倍，超额收益率14.54%，但周转最低的基金汉博，超额收益却更高，达到29.76%。其中，7家基金超额收益为负，最低的为-17.55%，最高的是基金金元，为34.10%，其周转率为1.78倍，低于平均水平。
　　基金研究专家指出，基金的投资股票周转率体现的是基金经理的操作风格，基金主要靠较强的个股选择能力取得优异业绩。股票周转率和超额收益之间并不存在必然的相关关系。
　　周转率和基金规模负相关
　　但是，进一步考察周转率和基金规模之间的关系发现，二者之间总体上存在负相关关系。从107家开放式基金的数据来分析，随着基金规模的增加，基金的投资周转率总体呈现下降趋势。还有一个明显的特征就是，规模10亿元以下，基金的周转率波动非常大，10亿以上趋于平稳。
　　数据显示，周转率最低和最高的基金规模都不超过10亿。比如周转率最低的国海收益基金，只有0.58倍，基金规模3.89亿元，最高的盛利配置，周转率为16.58倍，规模只有1.23亿。基金规模超过10亿元后，周转率基本上处在2-4倍之间。
　　专家认为，由于“船小好掉头”，规模在10亿以下的基金更偏重于波段操作，其中规模在5亿以下的基金，操作最为频繁；10亿以上规模的基金投资周转率相对平稳，投资风格较为稳健。
　　此外，对基金规模和超额收益之间关系分析结果显示，二者相关性很小，数据不支持“基金规模大了赚钱难”的经验判断。
　　周转率不是选基金唯一指标
　　基金专家表示，基金主要靠较强的个股选择能力取得了优异业绩。基金在不断发展的过程中，逐渐掌握了证券市场的较大话语权，无论是对行业还是对上市公司都显示出较大的影响力。周转率等仅仅是投资风格的一种体现，而不能作为选择基金的唯一指标。专家建议，投资者应根据具体基金的投资管理能力、所在基金公司的综合实力以及基金的投资组合是否与阶段性市场特征相吻合等多种因素综合考虑，选择适合自己本身的风险收益特征的基金进行投资。