目前A股仍然处于震荡调整之中，反弹举步维艰。越来越多的债基进入投资者视野，其中定开债基兼顾收益与流动性，不失为投资债基的好选择。

　　定开债基，全名为定期开放债券型基金。顾名思义，该类基金实施封闭式管理，定期开放申购赎回。这种方式有利于基金经理采用更灵活的杠杆和投资策略，如配置一些流动性较低但票息收益较高的债券，采用更高的杠杆或较长的久期，以达到更高收益。定开债基适合对流动性需求不高，又希望获得比普通债基更高收益的投资者。

　　一、流动性

　　目前市场上的定开债基封闭期为半年到三年不等，封闭期内不可申购赎回。上表中9只基金中，除富国两年期纯债（000202）外，封闭期均为一年，属于流动性较强的定开债基品种。

　　二、投资范围

　　从投资范围来看，上述基金均不主动参与股票投资。其中债性最强的是富国两年期纯债和诺安稳固收益（000235）。这两只基金只投资纯债，不投资可转债。

　　其次是汇添富年年利A（000221）、国投瑞银岁增利A（000781）和鹏华丰实A（000295）。这三只基金虽然投资可转债，但在招募说明书中约定，“因持有可转换债券转股所得的股票、因所持股票派发的权证以及因投资可分离债券而产生的权证，应当在其可上市交易后的 10 个交易日内卖出。”

　　而其余基金所持有的股票和权证，约定卖出时间最长可达半年，相对股性较强。

　　三、收益率

　　从近一年收益率来看，上述基金均超越了相应的业绩比较基准收益率。

　　最高的是鹏华丰实A（000295），达到16.41%。从半年报中可知，该基金在上半年的组合资产配置上，维持了以中短期债券品种为主的投资策略，并维持了一定的杠杆。关注可转债波段性机会，并进行了适度配置。排名第二的长城增强收益A（000254）在第二季度同样抓住了转债的上涨行情，进行波段投资。

　　而不具有任何股性的两只定开纯债基金收益率相对落后。诺安稳固收益在二季度拉长了组合久期，不过排名仍然垫底，为7.19%。相对来说，封闭期更长的富国两年期纯债收益更高一些，为9.76%。

　　四、管理费

　　目前定开债基有两种收费方式，一种为传统的固定收费法，无论收益如何，一般都要收取0.5%—1.5%的管理费。上表中大多数基金年度管理费在0.6%-0.8%之间。

　　另一种为浮动收费法，如上述两只定开纯债基金均实施四档缓增式阶梯收费方式。诺安稳固收益约定，当基金一年期回报小于等于4%时，实行零费率；4%至5.5%之间收取的管理费为0.3%；5.5%至7%之间收取的管理费为0.7%；而当基金回报大于7%以上时，则最高收取1%的封顶费率。

　　而富国两年期纯债在第一个封闭期内则实施低于9%即不收管理费的约定，现在封闭期已过，该基金两年内实现了20.7%的收益，达到对应管理费的最高级别，封顶费率为0.9%。

　　综上，上述定开债基中鹏华、长城以及嘉实的两只基金近一年收益率相对较高。而诺安与富国的纯债基金收益相对较低，但胜在避险系数更高，且实施浮动收费制，实现基金管理者与投资者的利益捆绑，有一定吸引力。