1月海外市场分化，受此影响QDII基金表现同样分化，美房类基金及恒指基金涨幅靠前，广发美国房地产涨幅最高，为5.99%。接下来的海外市场表现如何？QDII又应如何配置？凯石工场日前发布研究报告指出，2015年新兴市场、美国市场、欧洲市场皆风险与机会并存。建议投资者2月适度降低美国市场相关基金的比重，提升对港股品种的配比至基金组合的核心地位，把握香港市场较为确定的投资机会。

　　1月“恒指”与“美房”抢眼 黄金商品基金反弹

　　2015年1月，全球股市景气分化。受全球股市和经济复苏形势分化影响，QDII基金在2015年1月表现同样分化。据凯石工场研究统计，85只QDII基金平均收益为-0.22%，不同类别涨跌互现。其中商品平均涨幅最大，但业绩分化严重，黄金主题基金逆袭。

　　此外投资美国市场的品种跌幅较大，涨幅靠前者为美房地产类基金，其次为跟踪纳指类基金。其中，广发美国房地产人民币1月涨幅为5.99%。亚太及新兴市场基金表现相对较佳，跟踪恒生指数的华夏恒生ETF（4.09%）、汇添富恒生指数（3.85%）、华夏恒生ETF联接(人民币)（3.74%）排名靠前。

　　图表1：2015年1月份市场指数及各类QDII基金表现

来源：凯石财富工场 Wind数据

　　港股为主美房为辅 分散投资警惕风险

　　展望2015年，凯石工场指出，全球货币宽松形势较为确定，新兴市场、美国市场、欧洲市场皆风险与机会并存。海外市场上半年不确定性较强，美联储加息预期和欧洲各经济体深层矛盾都会加大全球金融市场波动。

　　从QDII基金的配置角度，凯石工场建议投资者2015年2月份以避险为主，适度降低美国市场相关基金的比重，适度提升对港股品种的配比至基金组合的核心地位，把握香港市场较为确定的投资机会。大宗商品投资方面，2015年大宗商品价格在美元指数步入上升通道之后，整体将维持低位震荡趋势，建议投资者操作上回避、战略上关注。

　　具体而言，凯石工场建议：

　　1、港股：增配至核心地位

　　香港未来两年的经济增长率有望高于大部分亚太国家和地区，且港股目前已出现折价于A股的现象，估值更优，环球市场资金面宽松有望促使港股获得环球资金的超配。沪港通交投渐渐活跃，港股通和沪股通额度告罄备受关注。A股与国际资本市场的联系日益紧密使得MSCI纳入A股的可能性增大，这将进一步增加沪港通的资金流量。A股与港股的互联互通的另一重要通道“深港通”下半年开通的预期大幅升温，一定程度上增加了港股的受捧热度。2015年2月份，凯石工场建议关注港股QDII中主动选股能力较强的富国中国中小盘，跟踪恒生指数与恒生国企指数的华夏恒生ETF、嘉实恒生中国企业，以及投资范围分散于亚太多地区的博时大中华亚太精选。

　　2、美股：逢机适度减持

　　美国经济基本面正在持续改善，劳动力市场强劲增长，制造业扩张势头仍在，经济复苏趋势或将伴随整个2015年。油价低位徘徊有望拉动美国经济增长，强势美元能暂时性地抑制通胀走高，但美联储加息步伐难以阻挡，而加息正是2015年美股最需警惕的风险点。凯石工场建议投资者可以考虑在美股走高时逢机减持，落袋为安，即适度降低美股QDII在基金组合中的比重。待加息前景更加明朗，或美股出现较大幅度回调的时候再度买入。鉴于成长性极佳的科技股有盈利支撑、房地产板块复苏较为明确，跟踪纳斯达克100指数以及美国房地产相关基金可作为保留品种。具体推荐国泰纳斯达克100指数基金、鹏华美国房地产基金。