上证指数报收4393.69，涨2.48%，中小板指与创业板指分别大涨5.30%、10.99%。

　　虽然经历了“惊魂周末”、“失望周一”及周中行情的跌宕起伏，但回顾全周行情，仍如我们上周所预计的一样—震荡加剧，周中新高不断。

　　从具体行业来看，除银行、非银小幅下跌之外其他板块全部以红盘报收。其中传媒、综合、钢铁涨幅居前，涨幅均在11%以上；只有银行与非银金融出现下跌，跌幅分别为4.98%、0.54%。

　　央行4月19日宣布，自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。其中，对农村金融机构额外再降低1个百分点。此次降准100基点，为六年来最大，力度超出预期，可释放约1.2-1.5万亿流动性，直接对冲外汇占款收缩，保证基础货币适度增长。连续的降准还需要降息配合才有助于实现经济阶段性企稳，因此二季度或还有25基点降息。

　　汇丰23日公布数据显示，4月汇丰制造业PMI初值为49.2，低于上月终值49.6，创12个月以来新低。该指数连续两个月维持在荣枯线下方，表明制造业仍在萎缩区间，实体经济仍显疲弱。加之上周低于预期的一季度宏观经济数据，经济下行和通缩形势仍然严峻，亟需宽松加码。

　　证监会周四（4月23日）晚发布5月IPO名单，此消息也是直接导致周五全天大幅震荡。此轮IPO家数有25家，初步预计冻结资金在1.5万-2万亿之间，低于4月的2.3万亿与3月的3万亿，对市场冲击有望进一步得到缓和。另外过去数月来IPO消息对市场的影响已明显减弱，但因近期市场涨幅过大，此消息还是直接导致周五全天大幅震荡。

　　我们上周提示需关注的成交量，本周周中也再创历史新高。周一（4月20日）两市放量下跌，下午收盘前约半小时，沪市成交突破万亿元大关，交易软件甚至因设置问题显示至10000亿时不再变动。收盘后上交所数据显示，沪市成交达1.147万亿，两市成交总计达1.8万亿。而其余四个交易日沪市成交也均维持在8000亿以上。 而此前的统计显示，牛市中放量大跌并不一定意味着市场会立即见顶，A股历史上曾多次出现放量大跌后再缩量创出新高。

　　成交量不断创新高的背后是资金的不断涌入。上周（4月13日至17日）为“一人多户”开通首周，根据中国证券登记结算有限公司发布的数据，两市新增开户数达到325万，再创历史新高，此前已连续三周维持在150万以上。而B股账户一周也暴增7倍。另外，截至2015年4月23日，两市融资融券余额已达1.78万亿。其中，融资余额1.77万亿元，融券余额94亿元。

　　最近监管部门比较忙，分析师们比较烦。4月17日，证监会宣布将从七方面规范融资融券业务，不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托；同时，交所、深交所、中国证券投资基金业协会四部门联合发文将融券交易和转融券交易的标的证券扩大至1100只。受此消息影响，新加坡交易的新华富时A50指数夜盘在上涨2%突然大幅跳水，最后收跌近6%。证监会又迅速于周六加班出公告“规范业务不是鼓励卖空，更非打压股市”。此外，证监会本周五开市前又针对微信中传言将提高印花税、恢复资本利得税的谣言澄清，称此为虚假信息。可见监管层在守住牛市成果的同时又不希望市场过于疯狂。

　　本周指数方面屡创新高，盘中完成调整下午继续上涨的模式在持续，K线上出现了连续跳空上行的形态，显示出多头控盘的局面，只有盘中巨幅震荡始终说明分歧的存在。

　　截至周五收盘，上证综指市盈率为19.20，相当于2006年初的水平；沪深300为16.70，为2006年4月时的水平，与2007年全年平均值40.57、40.65相去甚远。鉴于银行与石油石化权重在指数中占比过高，可分层次来看。上证主板0-35 倍市盈率的个股占22%，55 倍以上的占47%，仅以此看来是介于2007年2 月与2007 年3 月之间，而上证综指在07年达到高点时0-35 倍与55倍以上个股分别占8%与58%。因此，从风险收益角度来看，显然低估蓝筹目前相对仍更具吸引力，还有较大的估值提升空间。（全景网特约/汇丰晋信基金）

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