全景网4月17日讯 4月16日，国务院总理李克强在主持召开国务院常务会议时，分析研究了一季度经济形势，并部署落实2014年深化经济体制改革重点任务，确定金融服务“三农”发展的措施，决定延续并完善支持和促进创业就业的税收政策。同时提到“要加大涉农资金投放。对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率，落实县域银行业法人机构一定比例存款投放当地的政策。”申万菱信基金认为，此次国务院提出的适当降低县域农商行存款准备金率，是货币政策开始进行准备金操作的标志性事件。

　　回顾过去两年的货币政策：2012年4月1日，对于进展顺利的县域法人金融机构，央行给予了专项票据置换，给予1%的法定存款准备金政策优惠。随后2012年5月18日，央行下调存准0.5个点，2012年6月8日和2012年7月6日连续两次降息。

　　事实上，货币政策从2014年1月开始已经出现明显转向，体现在7天回购利率持续低于2013年4季度。申万菱信基金认为，此次政策在一季度经济数据出台后推出，对市场的明示意义很强。但是，它对经济刺激的意义并不大，此次政策仅释放了850亿的流动性，并不是完全的降准。换言之，即使是降准，若释放流动性3000亿左右，均是释放的银行间流动性，对实际的经济影响有限。

　　回顾历史上的几个货币政策微调的重要时点：2011年10月份政府出台“货币政策预调微调”，当月信贷猛增，然后经济和股市在2011年11、12月继续下滑，股市反弹以后继续下跌。2012年5月份以后股市持续下跌，一直跌至2012年11月份，经济在2012年9、10月份才见底回升。申万菱信基金预计，结合历史经验，此次货币政策微调后，A股仍有可能继续震荡下跌。（全景网/基金频道）

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