事件： 国家统计局今日公布2014年1月份经济数据，其中CPI同比上涨2.5%，PPI同比上涨-1.6%。

　　点评：春节食品价格总体稳定

      2014年1月CPI同比增长2.5%，与去年12月份持平，环比增长1.0%，基本符合市场一致预期。其中食品价格同比上涨3.7%，环比上涨2.4%。由于春节因素，1月份鲜菜和鲜果的涨幅较大，其中鲜菜环比上涨12.1%，鲜果环比上涨11%。然而，食品价格中肉类食品的价格有所下降，尤其是占比较大的猪肉价格，同比和环比分别有4.3%以及1.0%的降幅。综合来看，食品价格相对保持稳定，因此，今年春节通胀没有出现超预期的表现。非食品价格同比上涨1.9%，环比上涨0.3%，非食品价格表现一直较为平稳。同期PPI同比-1.6%，符合市场预期。PPI继续微幅下滑，表明经济依然低位徘徊。

　　货币政策将维持稳中偏紧 

      春节期间物价保持稳定，总体来说利于货币政策的施展。然而，从央行四季度货币政策执行报告中看，我们认为央行的货币政策仍然会维持稳中偏紧的格局。央行认为目前的情况“有利于CPI 继续保持基本稳定”，但同时，央行强调“实施稳健的货币政策，保持货币政策的稳定性和连续性”。而且，央行也强调关注“经济金融领域的潜在风险”以及“债务水平上升”。基于对全国债务风险的考虑和对影子银行的控制，目前我们不认为央行会大规模的放松货币政策，反而会采取更加灵活的调控方式，例如向符合要求的金融机构进行流动性再贷款。此外，我们依然认为目前国内经济局势没有太大变化，仍处于低位运行之中。 　

    （全景网特约/汇丰晋信）　　　　

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