上周央行公开市场发行逆回购净投放3750亿元，银行间市场流动性趋松，7日质押回购利率从前周的5.17%下降至4.64%。此外，央行对中小金融机构期待SLF，显示央行维稳利率意图明显。在此带动下，市场开始了小反弹。预计春节后，市场的流动性会逐步回暖，一方面是传统的春节季节性效应褪去，另一方面是春节后的2月IPO实质暂停，新股冻结资金以及对主板的分流将有所缓解。

　　此外，市场对改革的预期逐渐升温。上周，全面深化改革领导小组成立，国家安全委员会也正是对外公布成员名单，市场有部分观点把这两个看做对14年改革的期待。同时随着全国“两会”渐行渐近，预期春节后市场对改革的热情会逐步升温。虽然相对去年的三中全会，市场对两会的改革预期降低，但是不能排除超预期的一些改革政策传闻在两会之前对市场的影响。

　　上周新兴市场汇率贬值严重。阿根廷比索贬值14.1%，同时由于多种因素叠加又触发了土耳其、南非等一批新兴市场货币贬值，资金外流，股市下挫。避险情绪驱动资金涌入美国、德国债市。主要原因在于：1）美联储开始退出QE打压流动性预期；2）新兴市场社会紧张、经济放缓，在此不合时宜的时候放开资本管制，容易放大短期冲击。本周需要关注美联储的议息会议，按照计划，联储购债计划将削减100亿美元至每月650亿美元，但是此时更需要关注美联储对经济和利率的前瞻指引。预计上周四五新兴市场的汇率危机对中国的短期影响不大，一方面是中国的外汇管理制度，此外还有人民币长期升值预期。关键一点是，央行此时的态度和去年5-6月有明显不同，加强了和市场的沟通和前瞻指引，而且如果本次联储加大缩减规模，我们预计央行会采取对冲措施。

　　综上，市场依旧有一定的反弹空间，但可能受到新兴市场国家暴跌的影响而短期有所调整，相关的新兴概念会受到市场追捧。海外方面需要关注联储的议息会议。（全景网特约/万家基金）

　　全景网提示：登载此文目的在于传递更多信息，并不意味着赞同其观点或证实其描述。市场有风险，投资需谨慎。更多解读请登录全景《买方观点》精品栏目：http://www.p5w.net/fund/mfgd/ 。