A股市场(8.19-8.23)：

一、市场表现

    走势上，本周沪指震荡回落，权重股大幅回调，拖累股指。周一至周三受欧洲经济回暖以及美联储QE退出预期影响，股指震荡回落，60日均线附近多空争夺较为激烈，压力较大，周四虽有汇丰PMI初值大超预期的利好公布，然股指积弱难返，仍以冲高回落绿盘报收，周五午后股指在外盘带动下大幅震荡，和主板的弱势相反，创业板则持续拉升并创新高。成交方面，本周沪指日均成交接近825亿，较上周大幅回落。全周沪指微跌0.53%，深成指微跌0.02%，创业板逆势大涨7.75%。

二、消息面

    国外：1、美联储FOMC纪要显示大多数理事支持退出QE；2、欧元区8月制造业PMI初值51.3，好于预期。

    国内：1、8汇丰PMI初值50.1，大超预期；2、上海自贸区获国务院批准；3、7月外汇占款减少245亿元，预期增加1000亿；4、发改委：加快实施宽带中国战略；5、传五大行上报大额可转定存方案。

三、热点板块

    板块方面，45个天相二级子行业30家上涨，传媒、计算机、软件、通信（业绩、政策利好不断）、交通仓储涨幅前五，商业总体表现良好，医药板块超跌反弹，体现出较好的防御性，医疗服务、原料药相对较好。而石化、证券、地产、煤炭、保险等跌幅较多，其他如有色、银行钢铁等权重板块均负收益且跑输指数，整体再度呈现出比较明显的风格轮动特征。供给端改善的细分行业中，水泥、农化表现平平、氨纶相对较好，预计在需求稳定的大环境下应能取得相对收益。

    概念方面，TMT相关的网游、智慧城市、互联网金融以及苹果概念均有不错表现，热点股票均有不俗涨幅，环保相关表现一般。

四、总体想法

    内外部因素相互博弈，观望为主。一方面，汇丰初值大超预期并上升至50以上，和7月份企稳的经济数据形成良好的延续性，显示经济企稳概率在加大，且估值连续下跌后已然超卖，有一定的企稳甚至反弹需要；而另一方面，欧美经济复苏带来的资金流出压力也越来越大，且趋势比较明确，东南亚等新兴市场市场反应相当激烈，而国内7月份外汇占款再度下降，远低于预期即是较好证明。两相比较下，股指走势不甚明朗，但这种窄幅震荡的情况应该不会太长久，方向选择在即。相对而言，此种环境下却造就了热点个股良好表现。

债券市场(8.19-8.23)：

    本周央行于周二和周四例行进行逆回购操作，期限7天（360亿）和14天（460亿），中标利率分别为3.90%和4.10%，均与上周持平。进入8月下旬，本周前半段资金总体偏紧，银行类金融机构融出意愿明显下降。下半周随着央行逆回购规模明显放大，且利率并未上行，加之市场自我调节，流动性状况趋稳。至周末收盘，银行间隔夜和7天质押式回购加权利率在3.28%和4.18%，较上周分别上行约2bp和35bp。

    债券二级市场，周初流动性紧张进一步推高市场收益率，多数机构选择观望。周三，10年国债招标结果低于预期，加之资金情况逐步稳定，推动中长期限利率债收益率有所下调。但下行过程中也夹杂了诸多翻覆，说明机构对于后市并未形成一致的看好预期，短期技术性回调成分居多。利率债方面，各期限国债和1年，10年两端政策性金融债依然交投相对较多。1年,7年和10年期国债较上周分别上行约5bp，上行约2bp和下行约2bp。1年及10年期国开债收益率分别上行约12bp和下行约8bp。信用债方面，短融品种整体收益率仍在高位盘整，相对目前的资金价格，息差已经不低。后半周高等级（AAA为主）和年内到期品种涌现一定做多力量。中票和企业债品种，试探性的交易性买盘一定程度参与资质较好品种，但目前收益率水平相较短融没有优势，流动性中长期走势也并不明朗，后市表现依然堪忧。