近期，随着市场资金面有所缓解，债市止跌企稳。多位基金经理预计，下半年风险得以释放的债市将迎来介入良机，但债券投资仍偏向谨慎，更注重个券的质量，高等级信用债受到青睐。

　　正在发行的华泰柏瑞丰盛纯债基金拟任基金经理陈东认为，在经历前期流动性紧张导致的债市大幅调整后，下半年，无论是从基本面、资金面还是从估值角度来看，下半年的债券市场都不缺乏阶段性机会和结构性机会。

　　首先，从基本面来看，经济增长遇到瓶颈，三驾马车都很难有起色---消费方面，未来出现超预期拉动经济增长的空间不是很大，而且在经历了新一届政府厉行节俭的政策作用下，目前消费增速有所下滑，对经济带动的作用越来越弱；出口方面，人民币不断升值，中国制造业优势逐步消失，出口增速滑落较快，前景不是很乐观；投资方面，目前房地产泡沫较大，且新一届政府无意再继续通过房地产拉动经济增长，此外地方政府的债务压力也不小，因此经济结构转型势在必行。目前政府对经济的下行容忍度也有所提高，估计推出大规模刺激政策的概率不大；而今年以来国内通胀压力小、物价将低位运行，通胀方面的风险不显著，支撑了债券资产的投资。整体来看，预计下半年中国经济增长运行疲弱的状态仍将延续。

　　其次，从资金面来看，经历了前期的资金面风波，预计央行将维持资金面"紧平衡"状态。另外，4月份开始券商和信托银行间开户暂停，目前可能将逐步放宽，重新开放开户后，将有更多资金进入银行间市场，或将提振债券价格。

　　最后，从估值角度来看，目前信用债与利率债收益率都很高，处于近两年来的高位，投资价值良好。在经历前期流动性紧张导致的债市大幅调整后，风险已经得到了大部分释放，给债券基金带来了良好的建仓机会。

　　景顺长城景兴信用纯债基金拟任基金经理、景顺长城固定收益投资总监汝平则认为，6月末钱荒对债市的冲击并未接近尾声，反而是个开始。这是因为在"调结构"背景下，央行维持中性偏紧的货币政策，利率市场化对资金成本有向上压力以及中国央行的行为改变不了FED的货币政策收缩趋势。前不久央行宣布贷款利率下限调整对银行、企业和经济短期影响不大，但更加确定利率市场化的长期方向。但短期来看，对债市实际影响有限，目前贷款仍属稀缺资源，银行并无动力将贷款利率降至基准利率以下，因此不会导致利率马上显著下滑；而中长期来看，盈利压力大、议价能力差的银行会比较贷款与债券的收益率，一定程度促使银行加大债券投资需求。

　　而在具体券种方面，相较于利率债，汝平更为看好信用债。"7月份CPI同比上涨2.7%，生猪、能繁母猪存栏均处于高位，未来通胀压力不大，为信用债市场的平稳运行创造有利条件。此外，随着资金面进一步缓解，七天回购利率下行到4%以下，但市场担心央行续做3年期央票使得中长期流动性紧张，同时也对短期流动性更加谨慎，致使信用债各期限收益率均出现较大幅度上行；交易所信用债成交活跃，收益率大幅上行。不过，在实体经济回报约束下，信用债的分化趋势日益明显，在利率市场化大背景下，优质企业的贷款利率下行，一定程度上降低高等级信用债供给，利好高等级信用债，因此看好高等级信用债的投资机会。"