嘉实投资者回报研究中心

　　自2012年第四季度以来，中国经济复苏态势明显，官方采购经理人指数(PMI)和汇丰PMI指数从2012年11月开始持，双双持续位于荣枯线50之上。嘉实投资者回报中心认为，2013年中国经济将呈持续温和复苏的态势。
　　根据经济周期理论，经济运行可以分为繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段，但每一轮经济周期，却各有特点。这一轮经济复苏的最大特点是“温和”。
　　从复苏路径的角度来看，这一轮经济复苏将会主要通过实体经济的自我调整和外部环境的改善得到实现。具体来说，由前一轮经济复苏所导致的产能过剩正在被企业逐渐消化。
　　从这一轮经济复苏的特点和路径上观察，回报中心认为，2013年中国经济将呈持续温和复苏的态势，原因有以下四个方面。
　　第一，去库存周期结束和补库存周期开启的效应将逐渐释放。据国家统计局数据显示，尽管当前工业品出厂价格指数PPI增速同比仍为负值，但2012年10月已出现拐点，预计2013年PPI指数将重新进入上升通道，有助于企业利润的提升，进而增强企业主动补库存的动力。
　　第二，投资的拉动效应直接有利于经济复苏。2013年是政府换届后的首年，根据历史数据统计，在新一届政府上任的首年投资增速都会高于前一年的水平。此外，十八大报告所提出的新型城镇化道路将成为新一轮投资的驱动力，与城镇化投资主题相关的产业也会开始布局，预计2013年投资增速会高于2012年。
　　第三，2012年底的中央经济工作会议奠定了“宽财政、稳货币”的政策基调，在稳健的货币政策背景下，2013年的经济不会像2009年那样迅速回暖甚至过热。
　　第四，国际经济环境仍面临诸多不确定性。近期世界银行将2013年全球经济增长预期从3%调降到2.4%，世界经济全面复苏仍然任重道远。