综合因素判断股市阶段企稳  城镇化主题主导中期投资

    股市评述
    本周市场仅有两个交易日，上证指数在节前以红盘为大部分时间均呈现连绵下跌的2012年画下句号，元旦期间海外股市纷纷大涨，而2013年的第一个交易日，上证指数却呈现了高开低走，指数宽幅振荡的状态，这又给投资者们的信心带来了一丝忧虑。
    过去三年市场的连续走熊，是在经济走弱、估值回归、盈利下降等宏观因素以及投资者理念及结构变化、股市定位偏差和股票供应增加等微观市场结构因素的共同作用下产生的。展望2013年，这些影响股市中长期走势因素的变化仍在缓慢进行中，但短期内市场的积极因素也正在不断积累。经济出现阶段性企稳，企业盈利也正在逐步改善，以及悲观预期充分宣泄之后的市场估值阶段底部特征，在此作用下我们认为虽然2013年A股市场或许还难以出现持续上升的行情，但底部震荡状态下的结构性和阶段性的投资机会却会长期存在。
    在投资方向上，城镇化主题将成为未来很长一段时间内A股的主要热点机会。作为新一届政府的主要施政纲要之一，新型城镇化最有可能成为未来国家实施扩大内需战略的主要推手之一。根据测算，目前我国的城镇化率仅为51%，低于全球水平和大部分发达国家。如果考虑到户籍人口城镇化的定义，则城镇化率只有35%。城镇化率的不断提高，将带来相当数量农村富余劳动力及人口转移到城市，从而推动投资的大幅增长和消费的快速增加，也会给城市发展提供多层次的人力资源。因此城镇化如果能够成为未来中国经济增长的新引擎，将会同时满足扩内需，保增长，稳投资，促消费等多项政策目标。
    以城镇化为核心，我们在未来应该积极关注新型城镇化带来的城市管网，城市环保，城市安防，以及医药，餐饮旅游，食品加工，大众必需消费品等行业的投资机会。除此之外，金融改革不断深入所带来的银行，保险和证券等行业的投资机会也值得积极关注。

    债券/货币市场
    因元旦假期，本周债券市场仅有两个交易日，交易清淡。节前央行加大了逆回购操作力度，对于资金面的稳定作用明显，本周虽然没有公开市场投放，并且有1100亿元逆回购到期，但在净回笼的格局下资金面整体依然保持了较为宽松的状态。质押式回购利率在节前最后一个交易日略有上涨，其中1天回购因资金实际占用天数较多，导致上涨幅度超过150个基点，其余期限回购利率的涨幅都较为温和，到了本周五，各期限回购利率多有下跌，资金供给依然充裕。为应对本周六存款准备金补缴带来的资金需求，央行周五开启了公开市场逆回购需求的申报，令短期流动性维持稳定的预期得到强化。
    本周债券市场表现较为中性，但在宏观经济企稳并且物价隐有缓慢回升趋势的背景下，债券收益率下行空间有限。2012年12月汇丰中国制造业PMI终值升至51.5，已连续三个月高于荣枯分界线，显示宏观经济正继续回暖。而海外方面，美国财政悬崖危机暂时得到缓解，市场风险偏好因而进一步改善，可能对债券需求有所影响。虽然当前的宏观层面正逐步好转，但微观层面近期仍爆出一系列信用事件，对一些高收益的债券品种造成一定冲击，预计债券市场行情短期内仍以震荡走势为主。
    (全景网特约/汇丰晋信：投资7天速递 2013年第一期）