全景网1月22日讯 12月份CPI涨幅的快速上升，在一定程度上影响到市场各方的投资预期，市场整体的不确定因素增加，因此泰达宏利建议，均衡配置应该成为近三个月的主要策略，特别是可以增加消费和成长股的配置，降低周期股的配置。

    泰达宏利的投资建议基于两方面的原因：

　　首先从政策层面考虑，国家统计局数据显示，2012年12月CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.8%，涨幅分别比11月份扩大0.5和0.7个百分点，呈现加快回升态势。这让市场担忧今年物价涨幅可能超预期。通胀上升的幅度超预期意味着货币政策放松的可能性在降低，而货币政策的放松力度不达预期，又对导致市场调低对于GDP反弹幅度的预期，进而可以逻辑推导出周期股的表现低于预期。

    其次从估值角度考虑，周期股前期表现相当抢眼，消费股和周期股相对PE比值已经处于03年以来的低位。来自卖方报告的统计数据显示，2003年以来，消费类行业相对周期类行业的估值溢价平均水平在1.65左右，最低值为1.1左右，历史上曾经出现过两次，一次是在07年11月初，一次是在09年8月初，而目前消费类行业相对周期类行业的估值溢价水平已经下降至1.2附近。而从行业涨幅来看，周期类行业超涨的幅度接近2007年以来历史轨迹的上轨，周期股自去年12月市场反弹以来已经获得了不错的相对收益，目前的估值水平已经体现出对于未来周期股前景较为乐观的预期，以及对消费和成长股前景较为悲观的预期，但目前实体经济表现的状况还不足以支撑上述预期，对周期股的过度乐观隐藏的风险在加剧，市场风格轮换的概率在上升。  

　　所以，泰达宏利认为前期周期股的上涨更多是一种预期改善导致的反弹，而不是因为经济增速会大幅度回升导致的反转。由于其基础较为薄弱，所以通胀的上升足以促使风格发生切换。如果通胀上升的速度进一步加快，或者很快突破3.5%，下一步的措施可能就是控制仓位了。（全景网/基金频道）