上周股指有效跌破2000点，市场成交持续萎靡，结构性调整特征明显，创业板跌幅尤为惨烈，市场人气匮乏，短期或仍将继续震荡。

    从基本面上看，行业的系统性因素的力量继续增强。四季度工业利润增速或可持续反弹，成本压力减弱是重要因素，中下游制造行业在利润反弹上或更加显著，弹性更大。产成品去库存继续，而企业生产活动趋于上升，“量”的方面较为积极，而在“价”的方面，表现出一定的不利信号。各行业的彻底出清还需时日，因此市场或仍将维持剧烈波动格局，近期可适当关注以“量”为主要驱动因素的周期性行业。

    党的十八大的报告提出，到2020年，中国的发展要做到“科技进步对经济增长的贡献率大幅上升，进入创新型国家行列”。其背景，应是国内相当多的区域和产业，通过模仿获得的发展空间已经不大，或者是因为技术已经和国外差不多，或者是因为进一步的模仿会碰上贸易保护和“国家安全”的壁垒。在集中国内较多领先企业的资本市场，如何理解和把握创新，就变得更加重要。

    我们认为，创新的两个特征尤其值得投资者重视。其一，创新的可预测性极低，它本质上是一个发现和试错的过程。其二，无数的历史事实证明，附着在既有技术和生产组织方式上的即得利益，是创新最根本的障碍。

    那投资应当怎么适应这个趋势呢？首先，创新的不可预测性，意味着把握已发生的事情比预测更重要。现在市场上人人都在问的问题，是“转型”的方向，是中国的“增长动力”。改革自然是题中自有之意，十八大报告也能提供相当多的指引。不过，除此之外，恐怕更多的功夫不能用在思考和纠结中，需要多去微观看看。其次，投资者需要多做功课，了解有利于创新的组织和利益安排。从机制的角度来看创新，大概能将创新的预测看成一个概率的游戏。那么，哪些机制是有利于创新发展的？在判断机制的有效性方便，已有的研究，包括学术研究能提供多少“点子”？有利于创新的机制，应是投资者“充电”必不可少的一课。(全景网特约/博时基金宏观策略总经理魏凤春)