基础市场: 突发事件加速11月中小盘剧烈调整
A股再破前期低点,超预期继续下跌寻底。十一月中旬市场结束了9月初来的区间震荡态势，继续回到下跌通道。上证指数跌破前期阶段低点，并继续向下寻底。全月来看，创业板指领跌、深证成指、中小板指跌幅均超7%，上证50和上证指数跌幅相对较小。从风格来看，蓝筹表现明显好于中小盘风格股票。行业表现上来看，传播、食品、石化、信息领跌，地产、金融、交运、公用等抗跌。本月债券市场相对强势，中高评级企业债明显走强，中证国债本月止跌，以0.44%的涨幅表现出色。中证全债指数、中证企债指数分别以进0.20%上涨（见图1）。
流动性处在紧平衡状态使得11月份市场加速下跌。10月份人民币贷款增加5052亿元，同比少增816亿元，创13个月新低；同时央行随着对人民币升值容忍度的提高，明显减少了购汇行为，10月份央行口径外汇占款增长10.84亿元，是9月份增量的一半。
突发事件扰动以及国有企业盈利有好转的预期使其板块风格明显分化。本月酒鬼酒塑化剂这一突发事件使得此前市场担心的大消费类板块风险找到释放时机，本周食品类板块以14.7%领跌市场，助力中小板指中下旬加速补跌，剧烈调整。另外，财政部15日数据显示1至10月国有企业累计实现利润总额17436亿元，虽然同比仍有8.3%的降幅，但是降幅较前9月收窄，这显示国有企业运行情况有所好转，使得大盘蓝筹杀跌动能不足。
图1.十一月份国内市场主要指数
说明：数据统计时间为2012.11.01-2012.11.30
数据来源：徳圣基金研究中心（******）
基金市场：股指寻底 债市再发力助推股基升水
本月股市跌破前期震荡区间，继续寻底，股债蹊跷板效应下，债市也结束前期弱势格局强劲上攻。十一月份偏股基金净值大幅缩水，偏债基金强势，尤其是纯债基金避险效应明显体现（详见图2）。
【偏股基金】十一月份偏股方向基金业绩大幅下跌，股票型基金净值指数跌幅在7.7%左右，风格上较十月份有了较大的变化，中小盘成长股经历八月上涨、九月回落、十月回暖之后于十一月份开始大幅下挫，成长风格基金业绩严重恶化，而前期表现低迷的周期性品种显示出较强的抗跌性。
具体来看，业绩领先的一些基金中欧中小盘、光大轮动、长城品牌、银华中小盘、新华资源、德邦优化、博时主题、华安逆向策略、泰达预算、光大红利等基金在行业配置上存在一定的一致性，房地产、金融板块的配置为基金提供了一定的安全边际，重仓股的良好表现带动使得基金颇为抗跌；净值下跌较多的基金包括广发聚瑞、泰达红利、华商主题、万家、中证创业长盛电子产业、国投创新、泰达品质、华商动态等在内，均是由于对中小板股票的配置，特别是白酒板块的重仓对基金业绩形成较大拖累。（详见表1）
【指数基金】基于股票市场的下跌，指数基金十一月表现不佳，单月下跌6.4%，仅有1只基金取得正收益。受基础市场风格分化的影响，不同指数基金表现也呈现出与十月份不同的分化特征，在十月份表现较好的跟踪小指数的指数基金业绩在本月表现较差，以广发中小板、国泰中小板、诺安中创为代表的小指数基金业绩最为惨淡；跟踪权重指数的指数基金在十月份的低迷之后，本月业绩极为抗跌，以华宝上证180、嘉实中证50、申万沪深300为代表的大指数基金业绩领先行业同类新。（详见表2）。
【偏债基金】本月债券市场相对强势，纯债基金、和债券型基金均取得较好收益。基金净值指数分别有0.37%和0.51%涨幅。但是因权益类资产大幅下跌，本周偏债混合型基金表现较差，净值指数缩水超3%。具体到基金方面，11月债市普涨，权益类资产大幅下滑，对权益类资产较少配置的基金起到了明显的避险效果，如天弘丰利分级、中信双利、泰信增强本月收益出色。相反，重配权益类资产的基金业绩受损较大，如宝盈收益、招商进取、华商收益、华富债券、上投强化等本月缩水幅度均超过2%。（详见表3）
【QDII基金业绩】11月表现突出的美股、港股，均呈现上半月下跌后半月大幅反弹，至月底收盘均以小幅上涨收官。而欧股则相对疲弱，而月度后期也呈现微幅反弹走势。同样亚太其他地区市场表现也震荡为主，微幅上涨。大宗商品石油、环境虽有微幅上涨，但明显波动加大。
美股上涨其中因素主要美国利好数据支持，尤其是来自房地产行业的数据显示行业复苏迹象明显，另外本月恰逢西方感恩节，消费旺季到来导致销售股大幅上涨，这两大因素在月度后期成为催化市场的主要因素。而港股则是来大陆经济复苏以及领导人关于城市化发展的言论刺激，上市公司的盈利好转等因素刺激。
受此影响，本月基金业绩呈现以下特点，其一，港股以及美股投资为主的基金涨幅领先，如南方中国中小盘、标普指数、纳指等QDII指数基金表现突出。其二，消费主题QDII基金表现较佳，这主要是月度后期西方消费旺季刺激，如富国奢侈品、工银全球等主投消费的基金。其三，大宗商品相关主题指数跌幅较大，如油气资源类、黄金类主题基金处于跌幅前列。（详见表4、5）。
图2. 十一月份基金净值指数涨跌
说明：数据统计时间为2012.11.01-2012.11.30
数据来源：徳圣基金研究中心（******）
表1.十一月份偏股型基金业绩前十后十
|
基金名称 |
基金代码 |
基金类型 |
月度收益 |
近一季 |
近半年 |
近一年 |
今年以来 |
|
汇丰2016 |
999194 |
特殊策略基金 |
-1.06% |
-1.90% |
-3.48% |
-5.51% |
-2.60% |
|
新华资源 |
999523 |
配置混合 |
-2.74% |
-1.98% |
-6.72% |
-8.91% |
-2.20% |
|
泰达预算 |
999121 |
配置混合 |
-3.08% |
-2.48% |
4.29% |
1.57% |
5.62% |
|
大摩资源 |
999156 |
偏股混合 |
-3.45% |
-4.25% |
-14.47% |
-15.52% |
-7.02% |
|
长城品牌 |
999316 |
股票型 |
-3.66% |
0.28% |
-13.29% |
-15.86% |
-8.05% |
|
招商平衡 |
999021 |
配置混合 |
-3.89% |
-5.54% |
-8.44% |
-11.35% |
-3.81% |
|
博时品牌 |
999847 |
股票型 |
-3.93% |
-4.68% |
-10.18% |
-12.21% |
-4.46% |
|
博时主题 |
999109 |
股票型 |
-4.09% |
-3.31% |
-10.12% |
-10.01% |
-3.60% |
|
广发聚富 |
999055 |
配置混合 |
-4.11% |
-4.68% |
-5.37% |
-9.24% |
-1.16% |
|
华夏回报 |
999042 |
特殊策略基金 |
-4.19% |
-3.02% |
-5.33% |
-7.10% |
-0.75% |
|
广发聚瑞 |
999514 |
股票型 |
-17.01% |
-18.56% |
-14.43% |
-15.11% |
-2.63% |
|
泰达红利 |
999580 |
股票型 |
-15.49% |
-15.49% |
-13.46% |
-15.73% |
-9.37% |
|
申万量化 |
999864 |
股票型 |
-15.14% |
-18.10% |
-20.32% |
-26.69% |
-9.60% |
|
国投创新 |
999250 |
股票型 |
-14.91% |
-15.32% |
-19.82% |
-19.37% |
-11.53% |
|
华富优选 |
999117 |
偏股混合 |
-14.09% |
-15.55% |
-21.57% |
-34.14% |
-20.96% |
|
信诚精选 |
999545 |
股票型 |
-13.94% |
-12.00% |
-16.69% |
-21.86% |
-7.49% |
|
华商动态 |
999577 |
配置混合 |
-13.83% |
-15.90% |
-17.23% |
-24.38% |
-11.76% |
|
泰达首选 |
999263 |
股票型 |
-13.75% |
-11.44% |
-10.11% |
-15.57% |
-6.92% |
|
泰达品质 |
999481 |
配置混合 |
-13.74% |
-13.83% |
-12.67% |
-14.91% |
-9.54% |
|
上投中小盘 |
999454 |
股票型 |
-13.74% |
-12.41% |
-8.40% |
-16.28% |
-2.88% |
说明：数据统计时间为2012.11.01-2012.11.30
数据来源：徳圣基金研究中心（******）
表2.十一月份指数型基金业绩前十后十
|
基金名称 |
基金代码 |
基金类型 |
月度收益 |
近一季 |
近半年 |
近一年 |
今年以来 |
|
嘉实中证锐联50 |
999598 |
指数基金 |
-3.41% |
-2.23% |
-10.54% |
-14.42% |
-6.26% |
|
华宝180价值ETF联接 |
999628 |
指数基金 |
-3.63% |
-2.16% |
-11.58% |
-12.59% |
-5.40% |
|
华宝上证180价值ETF |
999627 |
指数基金 |
-3.74% |
-2.28% |
-11.94% |
-13.46% |
-5.43% |
|
银河沪深300价值 |
999586 |
指数基金 |
-3.95% |
-3.24% |
-12.52% |
-14.79% |
-5.06% |
|
申万沪深300 |
999608 |
指数基金 |
-4.03% |
-3.20% |
-12.48% |
-14.06% |
-4.72% |
|
国泰金融ETF联接 |
999816 |
指数基金 |
-4.60% |
-3.43% |
-12.05% |
-10.56% |
-3.31% |
|
国泰上证180金融ETF |
999815 |
指数基金 |
-4.78% |
-3.51% |
-12.68% |
-11.24% |
-3.37% |
|
海富通周期ETF联接 |
999699 |
指数基金 |
-4.88% |
-3.57% |
-12.90% |
-13.33% |
-4.23% |
|
海富通上证周期ETF |
999698 |
指数基金 |
-5.14% |
-3.80% |
-13.51% |
-13.83% |
-4.14% |
|
国投沪深300金融地产 |
999619 |
指数基金 |
-5.16% |
-2.65% |
-12.53% |
-9.70% |
-1.55% |
|
广发中小板300ETF |
999857 |
指数基金 |
-15.16% |
-17.40% |
-22.61% |
-32.94% |
-16.98% |
|
广发中小板300联接 |
999858 |
指数基金 |
-14.36% |
-16.51% |
-21.55% |
-31.59% |
-16.26% |
|
华夏中小板ETF |
999208 |
指数基金 |
-14.34% |
-16.32% |
-21.44% |
-30.60% |
-15.19% |
|
华富中小板 |
410010 |
指数基金 |
-14.07% |
-16.58% |
-21.10% |
—— |
-20.79% |
|
易方达创业板ETF |
159915 |
指数基金 |
-14.01% |
-19.70% |
-15.55% |
—— |
-17.06% |
|
富国中证500 |
161017 |
指数基金 |
-13.67% |
-14.43% |
-21.20% |
-0.2464 |
-8.48% |
|
鹏华中证500 |
999602 |
指数基金 |
-13.57% |
-16.29% |
-24.19% |
-31.78% |
-14.70% |
|
信诚500分级 |
999782 |
指数基金 |
-13.56% |
-17.17% |
-25.25% |
-31.42% |
-15.06% |
|
泰达中证500分级 |
162216 |
指数基金 |
-13.53% |
-15.75% |
-23.97% |
—— |
-16.24% |
|
农银中证500 |
660011 |
指数基金 |
-13.46% |
-16.06% |
-24.08% |
—— |
-23.02% |
说明：数据统计时间为2012.11.01-2012.11.30
数据来源：徳圣基金研究中心（******）
表3.十一月份债券型基金业绩前十后十
|
基金名称 |
基金代码 |
基金类型 |
月度收益 |
近一季 |
近半年 |
近一年 |
今年以来 |
|
天弘丰利分级 |
164208 |
债券型 |
4.71% |
5.63% |
7.98% |
14.25% |
13.25% |
|
泰信双息双利 |
999206 |
债券型 |
1.48% |
2.67% |
2.70% |
4.13% |
5.86% |
|
广发聚利 |
999907 |
债券型 |
1.40% |
2.93% |
5.65% |
15.03% |
11.96% |
|
富国天盈分级 |
999884 |
债券型 |
1.11% |
1.86% |
4.39% |
7.99% |
8.42% |
|
泰达聚利分级 |
999834 |
债券型 |
0.89% |
1.43% |
4.22% |
12.60% |
11.27% |
|
中信双利 |
999217 |
债券型 |
0.85% |
2.17% |
3.25% |
7.39% |
6.72% |
|
泰信增强A |
999530 |
债券型 |
0.82% |
1.64% |
3.22% |
7.07% |
8.72% |
|
海富通增利分级 |
999926 |
债券型 |
0.80% |
1.80% |
3.57% |
11.34% |
10.68% |
|
泰信增强C |
999531 |
债券型 |
0.79% |
1.32% |
2.77% |
6.45% |
8.11% |
|
招商信用债券 |
999663 |
债券型 |
0.78% |
1.01% |
2.57% |
14.17% |
11.61% |
|
宝盈收益C |
999439 |
债券型 |
-2.84% |
-4.10% |
-3.33% |
-3.87% |
-1.01% |
|
招商进取 |
999801 |
债券型 |
-2.83% |
-6.19% |
-8.31% |
-6.29% |
-2.93% |
|
宝盈收益A/B |
999367 |
债券型 |
-2.82% |
-4.00% |
-3.18% |
-3.52% |
-0.71% |
|
华商收益A |
999455 |
债券型 |
-2.74% |
-3.49% |
-2.93% |
1.11% |
2.36% |
|
华商收益B |
999456 |
债券型 |
-2.65% |
-3.70% |
-3.23% |
0.61% |
1.85% |
|
华富债券B |
999366 |
债券型 |
-2.63% |
-4.17% |
-3.37% |
-2.09% |
1.26% |
|
华富债券A |
999365 |
债券型 |
-2.60% |
-4.07% |
-3.16% |
-1.67% |
1.64% |
|
上投强化B |
999920 |
债券型 |
-2.40% |
-2.30% |
-0.33% |
3.13% |
3.34% |
|
上投强化A |
999919 |
债券型 |
-2.38% |
-2.20% |
-0.14% |
3.63% |
3.73% |
|
富国天盈A |
999867 |
债券型 |
-2.25% |
-1.48% |
-0.29% |
-0.10% |
-0.79% |
说明：数据统计时间为2012.11.01-2012.11.30
数据来源：徳圣基金研究中心（******）
表4. 十一月份QDII指数基金业绩
|
交易代码 |
基金名称 |
成立日期 |
月度收益 |
今年以来 |
|
160125 |
南方中国中小盘 |
20110926 |
2.22% |
3.68% |
|
270027 |
广发标普全球 |
20110628 |
0.78% |
7.07% |
|
160213 |
国泰纳指 |
20100429 |
0.69% |
14.85% |
|
000071 |
恒生ETF联接 |
20120821 |
-0.20% |
0.50% |
|
159920 |
恒生ETF |
20120809 |
-0.94% |
-0.30% |
|
110031 |
H股ETF联接 |
20120821 |
-0.95% |
-0.34% |
|
160121 |
南方金砖 |
20101209 |
-1.50% |
1.94% |
|
160416 |
华安石油 |
20120229 |
-2.48% |
2.52% |
|
161714 |
招商金砖 |
20110211 |
-2.72% |
1.62% |
|
510900 |
易方达H股ETF |
20120809 |
-3.06% |
-2.41% |
说明：数据统计时间为2012.11.01-2012.11.28
数据来源：徳圣基金研究中心（******）
表5. 十一月份偏股QDII基金业绩前十后十
|
交易代码 |
基金名称 |
成立日期 |
月度收益 |
今年以来 |
|
100055 |
富国全球顶级 |
20110713 |
3.82% |
11.64% |
|
050015 |
博时亚太 |
20100727 |
3.57% |
15.71% |
|
262001 |
景顺大中华 |
20110922 |
2.34% |
14.68% |
|
040021 |
华安大中华 |
20110517 |
1.59% |
12.00% |
|
486001 |
工银全球 |
20080214 |
1.22% |
11.86% |
|
080006 |
长盛环球 |
20100526 |
1.04% |
8.43% |
|
486002 |
工银全球精选 |
20100525 |
0.97% |
9.55% |
|
160216 |
国泰大宗商品 |
20120503 |
0.60% |
0.10% |
|
161815 |
银华通胀 |
20101206 |
0.59% |
-0.93% |
|
270023 |
广发亚太 |
20100818 |
0.44% |
14.89% |
|
378546 |
上投全球天然 |
20120326 |
-5.52% |
-2.40% |
|
163813 |
中银全球 |
20110303 |
-2.80% |
0.48% |
|
217015 |
招商全球 |
20100325 |
-2.66% |
-6.24% |
|
229001 |
泰达全球 |
20110720 |
-2.03% |
-6.23% |
|
160717 |
嘉实恒生中企 |
20100930 |
-1.93% |
5.12% |
|
070031 |
嘉实全球房地产 |
20120724 |
-1.31% |
-2.30% |
|
206006 |
鹏华环球 |
20101012 |
-1.22% |
7.34% |
|
206011 |
鹏华美国 |
20111125 |
-1.09% |
1.06% |
|
160719 |
嘉实黄金 |
20110804 |
-0.72% |
5.35% |
|
000041 |
华夏全球 |
20071009 |
-0.65% |
6.37% |
说明：数据统计时间为2012.11.01-2012.11.28
数据来源：徳圣基金研究中心（******）
表5.十一月份次新基金分类型业绩表现（收益率简单平均）
|
基金类型 |
月度收益 |
今年以来 |
统计数量 |
|
指数基金 |
-10.02% |
-15.15% |
44 |
|
股票型 |
-8.47% |
-9.15% |
42 |
|
配置混合 |
-4.86% |
-6.57% |
9 |
|
保本型 |
0.20% |
0.91% |
12 |
|
债券型 |
0.22% |
1.87% |
41 |
|
纯债券基金 |
0.56% |
1.46% |
16 |
说明：数据统计12年以来成立的基金为次新基金
数据统计时间为2012.11.01-2012.11.30
数据来源：徳圣基金研究中心（******）
总结： 优选选股型基金长线投资
本月虽然股市继续杀跌，但是经济指标已经较为明确的预期经济企稳。2012年10月规模以上工业增加值比9月加快0.4个百分点。11月汇丰PMI初值50.4，连续三个月回升。而经济指标的复苏一般要早于股市，上月中小板大幅杀跌，较为明显地释放估值风险。目前来看市场具备较高的安全性，投资者不必太过悲观。
基金投资上优质选股基金为重点地调整方向。偏股基金方面，一是在选时、波段操作上也具有快速反应能力，操作灵活的基金；二是在风格配置上相对偏向兼具低估值与成长性的二线蓝筹风格基金；三是风格和行业配置相对均衡，而自下而上选股能力突出的基金，有望在中长期保持相对稳定的业绩。对于具体债基，我们建议投资者重点关注固定收益投研能力出众，资深基金经理掌管的基金。
