根据2012年11月2日至2012年11月15日期间（以下称为“本期”）的数据，我们剔除未公告2012年3季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金（不含偏债混合型，以下称为“股混型”）的双周平均股票仓位，对比2012年10月26日至2012年11月8日期间（以下称为“上期”）测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，股混型基金股票仓位的简单由上期的73.09%小幅提升至本期的73.58%，增加了0.49个百分点，处于2006年以来的中低水平。

    股混开基仓位小幅提升。从基金类型上看，本期股混开基仓位较上期有小幅提升。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由77.34%提升至78.05%，增加了0.71个百分点；而混合型开放式基金平均仓位则由65.51%提升至65.58%，增加了0.07百分点。基金仓位提升可能有三方面因素：一是持仓股票市值上涨，二是基金申购赎回，三是基金主动增仓。考察市场指数情况，本期中证800指数平均点位较上期平均点位下跌0.85%，考虑到股票市值的下跌会造成股票仓位的被动缩水，假设在估算期间基金持股不动，忽略申购赎回的影响，依据中证800指数跌幅，可以推算本期股票型基金仓位应为77.19%，而目前股票型基金仓位是78.05%，说明股票型基金主动增仓0.86个百分点。相应的，在考虑到市值变化带来的影响之后，混合型基金的仓位应为65.32%，而目前混合型基金的仓位估算为65.58%，即混合型基金整体主动增仓0.26个百分点。

    股基仓位向高端偏移，混基仍以中低仓位为重心。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均计算出仓位数据的314只股票型和176只混合型开放式基金。可以发现，本期股票、混合型开放式基金在仓位分布上显示一定分歧。具体来看，本期股票型基金中，中高（仓位介于80%~90%）仓位基金数量最多，共91只，占比约28.98%；具体变动方面，本期高仓位（仓位高于90%）和中高仓位基金数量均较上期有所增加，其中高仓位基金较上期增加10只，增幅为20.41%，数量及幅度均较大；而其余各档仓位基金数量均较上期不同程度减少，其中以中等仓位（仓位介于70%~80%）基金数量较上期减少9只，幅度为-10.23%，最为明显。混合型基金方面，中等及以下各档仓位基金数量均与上期持平，且合计占全部混合型开放式基金比例达88.07%，其中中低仓位（仓位介于60%~70%）基金数量最多，共56只。具体变动上，本期高仓位基金较上期减少4只，而中高仓位基金较上期增加4只，变动幅度分别为-50%和30.77%。

    十大公司六增四减。根据基金2012年中期规模数据，分析股混开基规模排名前十大的基金公司仓位数据，本期大型基金公司平均仓位为74.37%，与上期相比增加了0.06个百分点。具体来看，本期十大基金公司六增四减。本期半数以上基金公司仓位在70%~80%之间。
    整体上看，本期市场震荡下跌，测算数据显示，市场上股混开基整体仓位较上期有小幅提升，位于2006年以来的中低水平，大型公司六增四减。分析原因，10月宏观数据向好，RQFII额大幅提升，但市场反应较为麻木，一方面，经济企稳需要更多的数据去验证；另一方面，未来新股上市进程可能加快带来的股票供给压力，加之累积下半年解禁高峰后的减持压力，小盘股风险需警惕。在此背景下，基金态度仍较为谨慎，整体保持仓位稳定。
    （详细报告请见附件）