本月公布的9月份和三季度主要宏观经济数据显示：
　　总体而言，除三季度GDP较上期略有回落之外，其它主要指标包括投资、消费、出口和工业生产等均出现回升，显示出企稳的迹象。鉴于实体经济的需求并未出现显著改善，我们认为四季度经济数据会在低基数的影响下出现回升，但幅度不大。
　　分项来看，房地产新开工和投资再度回落，制造业投资和工业生产仍然低迷。数据的亮点主要集中在基建投资、消费和出口。其中，消费和出口数据大幅超出预期，后续我们将通过实地调研等方式，验证这种大幅改善趋势的可持续性。
　　GDP：三季度同比增加7.4%。三季度GDP同比增长7.4%，单季增速创08年四季度以来新低，今年以来累计增长7.7%。鉴于去年四季度基数较低，预计下一季度GDP同比增速将有所回升，全年较大概率可以完成7.5%的年初预定目标。
　　工业增加值：9月同比增长9.2%，略高于预期。9月工业增加值同比增长9.2%，较上月小幅回升0.3%，略高于市场预期。但日均发电量增速同比增长仅1.5%，较上月下滑1.2%。水泥、钢铁等主要工业品的产量有所回升。近半年来，工业增加值增速一直在9-9.5%左右的区间小幅波动，由于没有看到需求的实质改善，我们预计工业增加值较难出现明显回升。
　　固定资产投资：1-9月累计增长20.5%，超出预期。1-9月，固定资产投资累计增长20.5%，较上月提升0.3%。9月单月固定资产投资较上月有较大幅度加速，主要动力仍然来自于基建投资的回升，制造业、采矿业和房地产投资均呈现下行的态势。8月房地产投资的回升趋势并未在9月得到延续。从土地购置和新开工面积等来看，房地产业对新增供给仍然持相对谨慎的态度。房地产作为经济增长引擎的作用很难得到发挥。消费：9月同比增长14.2%，大幅超出预期。9月社会消费品零售总额同比增长14.2%，较上月提高1%，大幅超出市场预期。分行业来看，消费的回升主要依赖于服装、体育和娱乐用品、家具、家电等销售额的回升，汽车销量仍在下滑。
　　外贸：9月出口同比增长9.9%，超出预期。9月出口额同比增长9.9%，较上月大幅提升7.2个百分点，大幅超出市场预期。1-9月累计增长7.4%，全年要完成10%的预定目标仍然有一定难度。进口额增长2.6%，显示内需仍然偏弱。(全景网特约/国泰基金)