事件：
    国家统计局10月18日公布了多项2012年前三季度宏观经济数据。数据显示，初步测算，前三季度国内生产总值353480亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%。其中，三季度增长7.4%，这创下2009年二季度以来14个季度新低。从环比看，三季度国内生产总值增长2.2%。

点评：
三季度GDP增长7.4% 环比有所改善
    国家统计局新闻发言人盛来运18日在新闻发布会上表示，前三季度国内生产总值（GDP）353480亿元，按可比价格算，同比增长7.7%。其中，一季度增长8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长7.4%。从环比看，三季度国内生产总值增长2.2%。国民经济运行总体平稳，呈现出经济运行企稳、结构调整加快、民生继续改善的积极变化。
    从GDP的角度来看，虽然三季度GDP同比增速呈继续回落之势，但这主要是基数原因，且目前GDP环比有所改善，好于之前的市场预期。同时，从基数的分布来看，预计第四季度和明年第一季度GDP同比可能会持续回升。第三季度可以说是今年经济的低点，经济增长呈现见底回升迹象。

9月经济数据表现好于预期
    从经济三驾马车的表现来看，工业生产、投资和消费的9月同比和环比增速均较8月明显上升，经济增长的动能有所恢复。
    国家统计局公布的数据显示，前三季度，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长10.0%，增速比上半年回落0.5个百分点。9月份，规模以上工业增加值同比增长9.2%，环比增长0.79%。
    9月工业增加值同比增幅为9.2%，较8月的8.9%有所回升，其中粗钢和钢材产量回升，另外水泥产量回升也非常明显。从领先指标发电量数据来看，10月上旬发电量已经回升，如果再持续一个旬度，10月份工业数据可能也会有较好的表现。
    国家统计局公布的数据显示，前三季度全国房地产开发投资51046亿元，同比名义增长15.4%（扣除价格因素实际增长13.8%），增速比上半年回落1.2个百分点，比上年同期回落16.6个百分点。我们认为，投资方面，虽然房地产投资并没有明显的好转，房地产新开工单月同比增速回归正常值，但资金来源以及连续两个月高增长，说明开发商资金面已经有所缓和。

9月CPI同比增长1.9% 四季度同比增速或有所回升
    此外，国家统计局稍早公布的9月物价指数显示，9月CPI同比增长1.9%，9月PPI同比下降3.6%。对此，中欧基金分析表示，9月CPI同比涨幅略高于我们的预算，而PPI数据则与我们的预期一致。对于未来物价趋势问题，从农业部的数据情况来看，节后农产品价格在持续回落，但PPI对非食品的影响已经开始体现出来。从环比的角度来看，CPI环比增速仍然在回升，但回升的力度开始减弱，PPI环比增速开始回升，但回升力度比较弱，同时受基数原因的影响，10-12月份PPI和CPI同比增速可能会阶段性回升。

    总体看来，9月份经济数据好于预期，例如美国和欧洲的经济领先数据、国内房地产资金来源、旬度发电量等领先指标表现也较好。从9月金融数据来看，经济整体中长期贷款占比的提升显示投资需求有望逐步企稳。同时，海外市场回升，促出口的政策对于出口的拉动，或对我国出口有积极影响；前段时间政府密集发布的刺激政策，将在四季度发挥其累积效应，对稳增长起到作用。从同比的角度来看，GDP在接下来的两个季度同比回升的可能性比较大，反映在上市公司利润的同比上也会好看一些。
    从投资策略来看，预计第四季度市场关注的焦点仍然以业绩增长的稳定性为主，我们还将延续今年以来的整体投资思路，一是继续寻找未来几年中国经济中成长的亮点行业，即在经济中长期下滑趋势中寻找结构性机会，并能在对应行业中找到优质成长公司。二是继续紧密跟踪影响宏观经济的各种因素，并寻找阶段性投资机会。（全景网特约/中欧基金）