《红周刊》作者 郝宁

　　进入10月，大盘上升的态势延续，各种题材也纷纷活跃。但面对已经到来的四季度，基金整体判断依然保持谨慎，但期间不乏出现阶段性反弹机会。

　　10月大盘反击谨慎参与

　　相比9月初的脉冲型反弹，节后A股延续了小步慢走的反弹节奏。9月份PMI数据略有回升，加上政策维稳预期，市场情绪出现一定程度的回暖，为大盘整体提供了支撑。基金普遍认为，10月反弹的基调有望延续，但反弹高度或将有限。

　　“10月份因有‘十一’长假的带动，对于部分消费及旅游行业的短期获利带来了正面效应，但在整体经济仍显疲弱、投资者信心依旧不足的前提下，整体股市将持续震荡走势。”海富通中小盘股票基金经理程岽对10月份的反弹持较为谨慎的态度，“若短期市场出现反弹，相信也是短线波段走扬，而非长线的复苏走势。”博时基金指出，近期的市场节奏无疑会因即将于11月8日召开的“十八大”而变化，但趋势难以因此而改变。市场会将“十八大”描绘的愿景当成短期利好，为憋屈了近两个季度的情绪爆发提供一个想象中的出口。但当这种愿景无法改善周期的力量时，市场情绪会重新恢复平静。

　　经济即将走过最黑夜

　　本周开始，宏观经济数据迎来新一轮发布周期。“市场短期的风险来自于三季度经济数据，不过由于宏观经济数据今年以来一直处于疲弱态势，倘若所公布的数据仍旧不理想，相信对市场所带来的打击也有限。倘若数据有所好转，依现在投资者对正面信息的反应来看，预计也难以出现可持续的反弹。”程岽认为，惟有宏观经济数据保持正向增速，才有可能成为基本面好转的支撑。而在“十八大”召开之前，政策上较难出现重大利好，目前的宏观环境尚不足以酝酿反转行情，因此短期股市仍难有触底反转的持续正向走势。

　　多数基金指出，考虑到去年低基数原因，四季度经济较大概率会出现同比企稳。“从当前严峻的经济形势及政府对于经济刺激的决心来看，宽松政策推行的幅度及速度依旧可期，而经济底部可能在今年四季度探明。”信诚盛世蓝筹基金经理张光成近日表示，市场投资机会更可能出现在四季度，待10月份一些不确定因素消除后，市场会相对活跃一些。

　　市场仍面临诸多隐忧

　　虽然近期经济数据透露出积极信号，但不可否认的是大盘仍面临诸多隐患，扩容压力、解禁潮以及业绩不佳都将成为四季度A股市场的“心病”。

　　近期公布的上市公司三季报情况令人堪忧，这也将成为市场上涨的“拦路虎”。但程岽向记者说道，“就算有低于预期的现象发生，对市场的下拉作用可能也较为有限。”他认为，过去一季度国内整体大环境并未出现明显好转之势，目前市场对于上市公司的盈利预测仍旧比较保守。

　　除此之外，证监会发审委和创业板发审委的陆续“复工”，也为大盘10月份的走势埋下了阴影。新股扩容的再度开启对目前的市场来说属于消极信号，会对投资信心带来一定的不利影响。程岽表示，IPO审核放宽其实是在预期之内，但考量管理层先前的收紧措施是为了减少IPO过度发行对股市带来的不平衡冲击，我们认为此次会采取较为缓和的放行步调，而非大幅度的开放，因此对市场带来的冲击将有限。

　　结构性机会点燃做多热情

　　整体来看，在政策预期再次启动以及市场博弈加剧的条件下，股市单边下跌的机率已经低于过去几个季度。博时基金表示，“十八大”之后城镇化相关的议题有可能成为公共舆论的热点，城市轨道交通、智能城市等相关股票有望获得市场的青睐。此外，目前年轻人的消费正在向便宜、快速更新和多变的潮流靠拢，低价、走量、尝试性的购买将占据更主要的位置，这意味着高端消费品在这个周期中更受压制，而定位于相对廉价、快周转和新潮的品类会更有机会。

　　大成基金目前投资配置的首选为防御性行业，即重点关注具备穿越周期属性的行业，如医药、食品饮料、餐饮旅游等，来规避转型期经济频繁波动的风险。其次，整体对周期性行业保持谨慎，但若出现周期反弹，可首选房地产行业。此外，重点关注市场对中长期发展趋势分歧较小，同时三季度业绩确定性环比改善的电子行业。信诚中证500指数分级基金经理吴雅楠认为，不需要过分纠结于行业壁垒和估值这两个因素，行业需求良好、发展空间大才是最重要的条件。