事件：美联储决定从明日起购买机构MBS400亿美元/月，直至就业水平出现持续改善，且将最早加息时间推迟至15年中期。

　　主要观点：
　　1、美联储推出无上限QE3。未来美联储将维持每月400亿美元的MBS购买计划，直至对就业水平满意为止。因难以预测何时非农就业数据会出现可持续的好转，因此我们无法对规模做出预测。但我们认为通胀因素将对规模做出约束，若通胀在明年年中明显回升，总体规模为4000亿左右。
　　2、对国内经济而言，输入型通胀将导致出清的时点延后，未来1-2个季在数据上呈现滞涨状态。
　　3、对A股而言，短期内风险偏好上升对周期品有一定的刺激作用，可适度参与。
　　QE1期间，A股连续上涨9个月，因各国同时推出救市措施，而且经济和通胀经过长时间下跌均处于很低水平，因此周期股涨幅巨大。风格上，中小盘相对大盘有明显超额收益。
　　QE2公布后，A股已经进入上涨末期，主要涨幅出现在10月份，9月非农就业数据公布后，QE2成为板上钉钉的是，因此市场提前反应。但因当时通胀水平较高，货币政策收紧导致上涨仅持续了1个月。风格上，中小盘跑输大盘股，因中小盘在2009年之后持续跑赢大盘股，中小板指数在2010年11月达到历史最高点。
　　两次相较，此时的宏观环境与QE1推出的时点更接近，经济和通胀处于低位，市场环境与当时也较为接近，周期股经过长时间下跌，估值处于历史低位，因此可以预期周期股后续仍有一定涨幅，但是不宜过于乐观，因为与当时的差异在于：（1）全球大宗商品价格因宽裕的流动性已经出现明显上涨，输入型通胀可能导致国内经济的复苏更为艰难；（2）国内并没有同步推出有力的刺激政策。
　　4、操作建议：部分周期板块短期反弹可以参与，但需警惕国内经济复苏低于预期的风险。中期滞涨风险会拖累上市公司盈利，因此建议首先规避成本上升的行业，看好轻资产、需求端收益价格上涨的消费和成长股。(全景网特约/长盛基金)