由于稳增长政策预期落空，纠结多日的2100点攻防战以空方获胜而告终，上周上证指数下跌1.08%。深成指跌幅3.43%。受转型预期影响，中小板和创业板表现好于主板，尤其是创业板放量上涨1.70%。行业方面，电子元器件、计算机、通信涨幅居前，煤炭、银行跌幅较大。
　　在宏观经济不断恶化的情况下，市场一直预期政策放松，这种预期延续了过去A股的传统思维。上周来看，8月份汇丰PMI再创新低47.8%，经济趋势仍然向下，按照以往惯例，政策放松应该成为必选项，但另一方面，农产品价格反弹导致CPI反弹的概率正在加大，而且从7月份开始，全国房价呈上涨态势，一旦在此时点放松政策，无疑对CPI和房价起到推波助澜的作用，这也是管理层所不愿意看到的。另外，我们认为制约管理层放松的更深层次的原因是转型要求，如果持续放松，很可能导致我国经济重走过去老路，转型依旧会化为泡影，我们认为，上述各种纠结是放松政策难以推出的主要原因。基于此，市场如有好的表现，实体经济基本面改善才是核心推动力。
　　市场层面，由于维稳政策低于预期，本周走势偏谨慎，我们始终认为市场要出现反转还要依赖于宏观经济出现边际改善，而从现在来看，时机并不成熟，整体还是防御为主，石油（石化）、银行、医药等板块可关注。（全景网特约/富安达基金）