全景网8月21日讯 从房地产行业基本面来看，政策稳定的前提下，行业基本面是向好的：销量持续走暖，房价企稳，开发商现金流有所好转，部分开发商开始积极拿地。如我们在三季度策略报告中提到，考虑到依然较高的可售库存和下半年增加的推盘量，房价不具备全面明显上涨的条件。如果再考虑可能进一步的降息和降准，对行业基本面还会进一步推动。
　　然而当前市场担忧的，已然不是基本面，而是政策是否会收紧。
　　市场部分人士认为政策难以收紧，理由在于经济持续下滑，不可能对地产再施加压力。这个逻辑也许过去很多年都适用，然而我们认为今年比较特殊。在实行史上最严厉的地产调控两年后，房价最近一年连续回落，经济增长也持续下滑，在稳增长的基调下，年初以来，地产调控结构性松动，实施差异化调控，货币政策也开始转向。但从7、8月公布的全国70个城市房价指数显示，房价结束了连续7-8个月的环比负增长，价格环比增长的城市个数在扩大，增长幅度也在提高。销量持续走暖，地王、日光盘再度出现，地方政府不断出台微调政策，倒逼中央底线。在媒体的渲染下，房价再次上涨已逐渐影响购房者的预期和中央的忍耐。
　　我们认为下半年房价不具备显著全面上涨条件。然而在销售继续向好、去库存顺利，而新开工下半年依然不会显著改善的情况下，明年之后可能出现供需缺口，导致房价明显上涨。7月19日，国土资源部、住房城乡建设部联合发文，从供给与需求两方面入手。供给方面，强调增加住宅用地供给，需求方面稳定购房者对房价的预期，同时再次重申严格执行房地产市场调控政策。我们认为差别化政策是一个中长期的设计，从温总理近期的讲话也能看出，短期以支持刚需为主的政策不会改变。
　　但预计政策还是可能从其他方面收紧。尽管房价指数环比上升幅度不大，但在今年政治敏感时期，我们有理由相信，抑制房价是一项重大的政治任务。根据这轮调控经验，在多次'强调'和'重申'之后，如果还没有达到较好效果，政府会采取实际措施。从国务院督查组调查的初步结论看，总体上肯定了调控成绩，但也指出一些问题，包括房价环比上涨，个别地方放松限购条件，供地计划完成率低等。我们认为未来可能的政策包括扩大房产税试点；清理地方违规放松，抓几个典型进行打击；限制高价预售证审批;房价问责制重启；信贷方面进行窗口指导；二手房交易环节进一步提高成本等等。
　　一旦政策略微回调，对地产板块可能是负面的。即使近期地产板块已大幅调整，但由于年初以来的涨幅依然名列前茅，基金配置依然比较集中，稍有利空就会引发抛盘。因此，从市场层面来说，假设即便政策不会转向收紧，然而只要是边际上略微回调一下，对市场依然有打击。目前，基本面的持续向好已经不是短期影响股价的主要因素了，市场层面和政策是核心。
　　我们依然看好行业基本面的继续改善，对行业中长期依然看好。短期我们也不能忽视政策对股价带来的扰动，尤其是相对其他板块依然具有较多超额收益的情况下。在目前的市场氛围下，市场可以放大任何行业负面的信息。
　　短期股价会面临一定程度冲击，关键取决于未来房价的数据，以及政策走向。（全景网特约/长城基金）