2012年7月第一财经·国海富兰克林基金中国投资者信心指数为46.86，环比下跌2.38个百分点，创下十个月新低，其中宏观指数、即期指数和预期指数分别为48.18、41.83和50.56。七月份A股指数的持续疲软走势影响了投资者对未来走势的预期信心水平，预期指数大幅回落。目前整体市场基本面仍处于偏空格局中，A股将继续弱势运行，期间或有超跌反弹机会，但趋势性机会尚未显现。

图一：中国投资者信心指数与上证综指比较

　　数据来源：第一财经研究院、国海富兰克林基金

　　欧元区国家经济处于继续衰退中，资金纷纷撤离重债国，使重债国经济与金融系统面临进一步恶化风险。与此同时，美国经济复苏不及市场预期，未来美联储会有进一步出台刺激经济政策可能性。在这种背景下，越来越多的投资者认为海外股市将对A股会造成负面影响，这一比例较上期增加约八个百分点。近期监管层正积极推出经济刺激政策，包括财政和货币政策，但投资者对国内政策给A股带来的正面预期有所弱化，从上期的52.00%回落至本期的48.00%。此外，二季度经济增速回落，企业盈利水平下降以及海外需求下降等因素导致投资者对未来经济增长信心有所下降。其中对未来六个月经济增长持乐观态度的投资者从34%下降至27.33%;反之，持悲观看法的投资者比例从15.33%上升至22.44%。随着刺激政策效果的逐渐显现，三季度经济增速有望进入企稳回升状态。

　　本期即期指数创下该指数推出以来新低，投资者即期信心相当疲弱。或许这也预示着目前市场距离底部已经不再遥远。对于股票估值方面，目前绝对估值已较低，特别是大盘蓝筹股，但本期仍有多数投资者继续对A股的估值持高估看法，即33.33%的投资者认为目前股票价格高于其内在价值。与此同时，本期多数投资者的投资业绩不理想，投资者满意度持续下滑。然而在下跌过程中本期少数投资者却采取逆市加仓操作。

　　另外，本期预期指数亦出现大幅下降，但仍处于临界点之上。鉴于投资者对于未来预期信心的回落，投资者避险情绪随之上升。目前多数投资者更加看好债市的投资机会，并且在未来一个月倾向于采取减仓或减少股市投资金额。未来政府会继续落实稳增长目标所采取积极政策，且以投资驱动的经济增长仍是短期可预见方式，随着投资拉动的周期性行业复苏，未来周期行业股票有望迎来修复行情。但目前市场仍需等待经济基本面的拐点出现。(国海富兰克林基金与第一财经研究院金融组)