| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2012年07月09日 08:31 |
作者： |
安仲文;黄金滔 |
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⊙本报记者 安仲文 黄金滔
宝盈基金最新发布的三季度策略报告认为，三季度的投资应在周期品、消费品、新兴成长等三方面进行均衡配置，库存周期见底应该在下半年，届时，投资者的悲观情绪也将逐渐好转。
宝盈基金昨日发布三季度策略报告指出，目前经济基本面处于恢复早期，配置上仍旧以早周期品种为主，但是逐渐向中游倾斜。目前面临的问题是部分复苏态势的早周期品种还处于前期高位，比如地产；部分早周期品种的复苏态势则出现了反复，比如汽车和家电。那么策略上可能要等，比如当下地产调整的可能性很大，下跌完之后还值得配置。整体而言，配置上还是坚持前期的观点，即增加两端的配置――一端是早周期板块，如地产产业链、基建产业链相关品种以及非银金融板块（保险）；另一端，成长性极其确定、估值相对合理的板块，如食品饮料和医药；实质受益于政策推动的LED和环保等。
这份策略报告表示，短周期（库存周期）见底应该在下半年，投资者的悲观情绪也将逐渐好转。不过由于中周期（去产能）仍在向下，因此补库存对经济的拉动能力有限。更值得期待的是，中周期的见底回升，也就是产业去产能化、新产业产能形成。报告认为，实际上，新产能的行程非常必要：区域经济的发展、集约化生产、生产设备的更新换代、消费升级等还都需要大量的新产能。只不过在模式上是由政府主导还是有民间主导，对决策层的智慧提出了更高的要求。
在市场关注的政策力度上，宝盈基金表示，为避免经济进入通缩，大概率的事件是政策在经济回落到一定水平后选择“顶住”，不跌不顶、小跌小顶、大跌大顶。而现在政策已经进入“必顶”的阶段了，不过在力度上很难把握。如果力度过大，比如货币过分宽松、扩张性政策力度过大，将将直接导致通胀、房价重起，将进一步扭曲经济结构，后患无穷；如果力度过小，经济在低位调整一段时间以后，还是会进入通缩，彼时问题的处理难度将比现在大的多。因此，只要经济还有下滑的势头，就会有刺激政策，在力度上不会特别强，但是会一直持续到经济下滑势头被遏制。
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