| 来源： |
上投摩根 |
发布时间： |
2012年05月10日 12:32 |
作者： |
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近期受到多重利空施压，全球股市持续震荡，特别是欧债危机再生变数，使得市场普遍对后期走势表现悲观。对此，我们认为，海外市场调整似已开始，但诸多因素的影响尚待观察，建议投资者近阶段以防御性投资谨慎应对。
首先，法国及希腊大选的揭晓，使得欧债欧元危机再起。具体分析，法国总统大选欧兰德(左派)如期当选法国总统，其重视经济发展的政策主张比重视删减预算的候选人获得更多优势；同时，5月15日欧兰德就任后马上就会迎来法国国会大选，目前看来左派胜算依然较大，如局面最终朝该方向发展，市场可能也会走向不确定状态。主要原因在于欧兰德在竞选前的主张曾令市场担忧，包括重新协商欧元区财政协议、透过财政手段刺激经济成长，并向富人加税与征收金融交易税等以获取财源。不过，其当选已在预期中，资本市场早已反应；未来他如何与德国总理梅克尔(右派)重新协商财政协议与处理欧债问题将是观察重点。
而近期希腊国会大选中，原本主张删减预算的两大主要政党无能力组成政府，若于5月17日前希腊无法组成联合政府，还将举行另一轮选举；且因民众反对减赤措施，反对IMF救助计划及希望希腊退出欧元区的政党颇有斩获。基于此，市场已开始担心希腊是否会退出欧元区，如其退出欧元区，后续消息仍可能冲击国际资本市场的走势和发展；不过，希腊大选虽对欧债问题增添变数，但其已完成债务重组，料对市场的短期威胁已降低，市场波动可能会低于2011及2010年。
此外，美国就业复苏缓慢，但制造业持续成长；且中美刚公布的PMI显示，全球景气仍在复苏。仔细分析，美国就业数据如非农就业报告等不如市场预估，虽呼应了联准会主席柏南克对就业市场复苏步调缓慢的担忧，却也赋予美联储维持宽松政策的理由，因此对美国股市反倒有支撑作用；但目前无法就4月非农报告得出是否为季节性因素影响(1~2月就业好于预期是因为暖冬，导致3~4月数据相对不如预期)，亦或就业市场将就此转趋疲弱的结论，因此料美联储将观察更多的数据来分析就业市场动向，才会决定是否推出更多的宽松政策。
而且，就业市场通常属落后指标，上周公布的美制造业ISM在新订单的带动下，创下近1年新高，显示制造业是目前美国经济的重要推手；就业市场复苏缓慢，使得宽松政策延续预期增强，亦压制了美元的升值空间，均有利于制造业表现。同时，美国财报第一季度企业盈余预估超越预期。由3M等工业类股的优异财报来看，市场对美国工业制品的需求正在回升；企业端亦持续成长，S&P500指数成份股第一季盈余预估自3月初以来超越预期，支撑了之前美股的强势表现。（全景网特约/上投摩根基金）
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