摘要：以欧央行两轮LTRO推出为标志，全球流动性大潮已悄然而至，将推动全球资产价格大幅上行，国内方面，受“两会”召开及国内需求转暖影响，两市股指有望继续维持反弹态势，考虑到市场浮动获利筹码开始增多，“两会”结束后，股指将进入利好兑现阶段，面临一定调整需求。

     一、外围市场回顾及展望

全球流动性大潮推动资产价格上行

继英、日央行先后再推各自“量化宽松”政策后，欧央行第二轮LTRO以5250亿欧元的结果最终落槌，全球流动性大潮已经悄然形成。

受此影响欧债危机得以舒缓，希腊新一轮援助方案艰难达成，意大利10年期国债收益率也跌破5%，创出8个月来新低。虽然标普、穆迪等国际评级机构继续下调欧债各国及其银行评级，西班牙、葡萄牙成为市场新的关注焦点，但相信目前欧债危机已经度过了最危险期。

同时受这轮流动性大潮的波及，黄金、石油等大宗商品价格大幅上涨，虽然受美联储最新没有关于QE3的表态，黄金价格出现了一定松动，但伊朗危机及全球需求有望复苏的预期下，石油价格短期依然是易涨难跌。

同时在欧元较大幅度反弹的同时，道琼斯指数却已经悄然站在13000点之上，完全收复了金融海啸后的失地。

可见，全球资本市场近一月以来的“繁荣”表现，显然全拜此轮流动性大宽松所赐，进入3月，预计这轮宽松所带来的“药效”将依然显现，加之俄罗斯大选已经尘埃落定，普京当选新一届俄罗斯总统已毫无悬念，北朝鲜通过放弃“核试验”来换取援助，除伊朗危机尚有悬念外，地缘政治风险已经较上月大幅减少，故此全球新一轮“小牛市”仍有望继续延续。

二、A股市场回顾与展望

2月份A股市场延续前期反弹通道继续上行，沪深指数双双突破半年线重要技术压力位，截至3月2日收盘，上证综指今年累计涨幅11.88%，深成指上涨15.49%，从市场情绪及成交量能的释放情况来看，已经出现场外新增资金入场的迹象。分析2月股指上行原因，无外有三：

其一，管理层继续频吹暖风，从媒体报道情况看，进入二月份，郭树清主席关于资本市场的一系列制度改革及讲话日益受到广大投资者的关注，从最早的吸引“长期养老资金投资股市”到“IPO不审行不行”，从“蓝筹已具罕见投资价值”到3月1日人民日报在财经版显著位置刊登关于郭树清主席的专访《九问资本市场》，投资者关注的焦点已被顺利引导至投资以沪深300为代表的蓝筹板块及未来新股发行“三高”症结的纠正之上，这对投资者情绪起到了极大的提振作用，市场普遍抱正面肯定态度。

其二，宏观数据有转暖迹象，从公布的2月PMI数据来看，制造业PMI51.0%，连续三个月回升，虽然非制造业PMI出现环比回落4.5%的走势，但结合汇丰PMI连续三月的表现，显示出中国经济短期已经出现回升迹象。

其三，半年线阻力被突破，有效提振市场信心，加之第二次下调存准如期到来，对吸引场外资金入场更是起到锦上添花的作用。

展望3月份A股市场走势，从宏观大背景来看，外围市场的“走牛”及宏观数据短期好转均有助A股市场继续延续反弹的态势，特别是“两会”的召开，无论是从舆论的乐观导向还是投资者所关注度国计民生问题，都将给市场营造出偏暖的氛围，加之“两会期间”市场涨多跌少的心理预期，决定了市场维持当前反弹通道平稳运行有望成为大概率事件。

需要注意的是，从四大行所公布的最新信贷投放情况来看，规模有望低于预期将会对冲通胀水平继续回落所带来的利好预期，因此预期以“两会”结束为标志，市场在3月下旬有可能进入利好兑现阶段，股指将面临一定的承压。

     从市场活跃的热点来看，受“两会”利好刺激，部分受益于国计民生的行业及个股具有较为确定的“事件驱动型”投资机会，房地产板块近期的活跃也表明，虽然地产调控依然并未动摇，但资金追逐“估值洼地”和向沪深300为代表的蓝筹板块集中的特征较为明显，因此市场热点有望产生新一轮的分化和转变，大盘蓝筹及业绩成长性明确的中小市值个股均有表现机会。(全景网特约/天弘基金)