| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2012年03月05日 10:07 |
作者： |
王广国 |
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海通证券 王广国
2月份PMI指数继续回升，经济回调趋稳的态势有一定的显现，同时通胀下行趋势比较明显。另外，市场的政策底似乎已经明确。在经济处于衰退期向复苏期转变时，货币政策的松动以及相关财政刺激政策的颁布成为市场活跃的兴奋点，但是市场上涨不是一蹴而就，短期存在回调压力。中长期来看，大盘蓝筹股长期具有良好的投资价值，但是弹性较弱；而小盘股受到未来估值、解禁以及IPO等多方因素的压制；相对而言，中盘蓝筹风格的股票投资价值较高，具有较好的风险收益比。在未来的基金投资中，基金组合在风格搭配中建议关注中盘蓝筹风格基金的配置。
建信核心精选
建信核心精选成立于2008年11月25日，为股票平衡型基金，截至2011年底规模为17.93亿元，在同类基金中表现出低风险高收益特征。通过精选良好成长性和价值性的股票，在有效控制风险的前提下力争实现基金资产的长期稳定增值。
该基金业绩持续性强，规模适中，基金经理投资管理能力突出，善于选择具备良好价值性和成长性的股票进行投资，资产配置顺势而为，运作较为稳健。建信公司整体业绩较佳，为基金良好稳定业绩提供支持。
业绩排名稳定：建信核心精选业绩持续性较好，成立以来长、中、短期业绩均位列同类基金的前15%水平内。海通证券基金涨跌风格箱显示，该基金在涨市业绩中等，在震荡市和跌势中均能取得较好的表现。风险收益风格箱数据显示，该基金与同类基金相比风险较低，而收益较高；收益稳定性风格箱也显示，该基金排名稳定性强。
基金经理善于精选个股：建信核心精选基金奉行“价值与成长相结合”的选股原则，即选择具备价值性和成长性的股票进行投资。通过对宏观经济环境、市场环境、行业特征和公司基本面的深入研究，精选具有良好成长性和价值性的上市公司股票。偏好中盘成长股，行业配置较为均衡，同时持股也较为平衡，换手中等，主要依靠行业内精选个股来获取超额收益。
基金管理人业绩较佳：根据fama归因数据显示，该基金经理任职期内，净选择回报位列同业前10%以内，表明基金经理具备较强选股能力。公司方面，建信基金目前共管理19只基金，截至2011年底，公司资产规模约为486.96亿元，位列同业中上水平。
大类资产配置顺势而为：较低的风险与基金的仓位控制有关。该基金在牛市中保持仓位在平均水平左右，但在震荡市中仓位要明显低于平均水平，操作手法较为稳健，同时从仓位的调整来看，更多是随行就市，顺势而为，不过多的进行“风险”较大的左侧交易。
嘉实价值优势
嘉实价值优势在海通二级分类中属于股票-价值型基金，股票投资比例为60%-95%，成立于2010年6月7日，截至2011年底规模为38.34亿元，在主动偏股型基金中表现出较高收益较低风险的特征，适合具有较高风险承受能力的投资者。
嘉实价值优势行业配置均衡，精选价值兼顾成长股投资，保持较高仓位运作。基金经理管理经验丰富，其管理的另一只基金亦呈现出良好的业绩稳定性和风险收益配比。此外，嘉实基金管理公司综合实力较强。
均衡配置，分散持股：嘉实价值优势行业配置相对均衡，行业集中度低于同业。该基金重配行业通常对于上、中、下游行业均有所涉及，如2011年四季报中重配的行业依次为机械、食品饮料、医药、房地产、信息技术和金属非金属。此外，基金的重仓股中在精选价值股的同时兼顾成长风格个股，基金通过分散持股来控制风险，十大重仓股中鲜有占资产净值比例超过4%的股票。
基金经理投资经验丰富，选股能力较强：基金经理陈勤先生管理的另外一只基金嘉实服务增值历史业绩呈现出良好的风险收益比。根据海通基金风格箱的测算，该基金经理的业绩波动率与排名波动率都位于同业较低的1/3，而平均收益位于同业较高的1/3。该基金经理对风险的把控严格，持股和行业配置比较分散。中长期选股价值是衡量买入卖出个股的标准，短期也寻求价值与价格偏离个股。
嘉实基金公司综合实力较强：嘉实基金是国内综合实力较强的基金公司之一，在最新一期海通基金公司评级中获评五星级基金公司。截至2011年底旗下所管理的30只公募基金总规模达到1377.89亿元，同业排名第三。旗下各类型基金整体业绩良好，长期业绩较稳定。截至2011年底，嘉实基金公司最近三年、两年和一年的权益类投资业绩排名分别为9/59、4/60、10/60，固定收益类投资业绩排名分别为16/39、13/55、6/56。
新华优选成长
新华优选成长成立于2008年7月25日，在海通基金分类中属于股票型基金，股票投资比例为60-95％，截至2011年12月31日规模为31.73亿元。在同类基金中表现出高收益高风险的特征。在最新一期海通证券基金产品评级中获评五星级。
该基金长期业绩突出，稳健成长风格明显，保持相对较低的持股和行业集中度，股票仓位较高。基金经理王卫东投资管理经验丰富，选股能力突出，偏爱成长股。据海通基金风格箱，在涨市和震荡市业绩突出。
中长期业绩突出，短期波动大：新华优选成长基金成立于2008年7月。在2008年3季度末，建仓期内股票仓位仅为0.11%，资产主要集中在债券和银行存款，规避了市场下跌的风险；2008年四季度，在出台4万亿经济刺激政策后，仓位快速提升；在2009年的牛市中分享市场上涨收益，2009年取得了115.21%的累计收益，同业排名第2/135。总体而言，新华优选成长虽然在短期业绩有所波动，但是长期业绩仍保持较高的超额收益。
淡化大类资产配置，注重选股和持仓结构调整：建仓期结束后新华优选成长几乎是不做仓位调整的，2009年以来的股票投资仓位平均保持在90%以上。在行业投资和个股选择上，保持较低的持股集中度和行业集中度。2009年、2010年上半年重仓的大盘蓝筹个股，2010年下半年以来，风格逐渐向中盘成长风格漂移，2011年，采用超跌与成长的思路，精选个股，主要集中在消费和电力、水务等防御型行业取得了良好的业绩表现。根据海通基金风格箱，该基金在涨市和震荡市业绩表现突出。
基金经理投资管理能力突出：该基金的基金经理王卫东,券商自营出身，擅长选股，海通证券Fama业绩归因分析，最近三年的选股能力在130只基金排名第2位。自管理新华优选成长以来截至2012年2月29日，取得了95.43%的收益，排名第1/120。
中银稳健增利
本产品设立于2008年11月13日，最新季报显示规模为23.29亿元。根据海通分类，该基金一级分类属于债券型基金，二级分类属于纯债类基金，可以参与新股申购，风险收益属性为低风险、低收益，适合风险承受能力中低的投资者。
中银稳健增利债券短中长期业绩均有良好表现，基金经理专注于信用产品投资，通过精选个券来创造超额收益，基金公司大型国有银行的股东背景也可投资研究及交易资源上形成合力，高度契合当前市场环境。
各阶段业绩排名稳定良好：中银稳健增利无论是在近三年、近两年还是近一年，该基金业绩均排在可比产品的前列，短期业绩虽略有下滑，但仍位于所有纯债型基金中的前40%，表现出良好的固定收益管理能力。根据海通最新一期基金评级，中银稳健增利基金被评为五星级债券基金。
专注信用产品投资，择券能力强：基金经理为李建和奚鹏洲，基金经理任职稳定，基金的风格延续性强。产品对于择时操作相对淡化，持续维持债券的高仓位运作，在券种选择上倾向于信用产品。基金经理个券选择能力出色，其季报重仓个券收益均保持对指数的高胜率。
银行系公司背景，债市投资经验丰富：中银基金的第一大股东为中国银行，为四大国有银行之一，为债券一、二级市场的主要交易商，债券承销及交易经验极为丰富，可与公司在投资研究及交易资源上形成合力，提升投资业绩。
当前信用产品机会大于风险：当前中国经济已逐步进入衰退的中后期，此阶段内物价水平大幅下降，政策放松的空间逐渐增加，国家开始推行逆周期操作，扩大财政支出并增加信贷投放规模及基础货币供应，使得企业盈利得到好转，信用利差开始下降，信用债成为更好的投资标的。中银稳健增利重仓于信用产品，同时基金经理具有良好的个券选择能力，与当前市场环境保持较高的契合度。
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