| 来源： |
国泰基金 |
发布时间： |
2012年02月22日 08:21 |
作者： |
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降存准的原因：短期银行体系流动性极度紧张，远超央行预期，部分机构头寸难以维系，银行信贷投放受到影响。主要原因有2月15日中小机构上缴最后一批存款准备金、整体存款回流使得上缴准备金增加和中国交建新股IPO冻结申购资金，加之，未来两周公开市场到期资金量均只有20亿，如果流动性不能得到有效缓解，可能对银行正常的信贷投放产生抑制，进而影响实体经济的正常需求。
降存准性质的分析：被动式的调整，目的为缓解过度紧张的流动性，而非刺激经济增长。结合央行一季度货币政策执行报告的观点来看，“对未来通胀风险仍不可掉以轻心”，通胀压力依然是管理层关注的重点目标，春节后央行没有如市场预期降存准和本次出乎意料的降存准本质上并不矛盾，这是中期目标控制和短期流动性变化的考量，也就是意味着降存准是指向短期流动性，中长期保持货币政策的稳健，维持实体经济的合理信贷供给和防止通胀反弹是其目标。
判断：债市受到流动性缓解支撑，继续相对强势表现，利率产品小幅反弹，信用产品更受追捧，中低等级信用债受益更多；股市仍然属于反弹性质，且之前市场已经包含了部分对政策放松的预期，难以出现大幅持续性行情。(全景网特约/国泰基金)
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