| 来源： |
海通证券基金研究中心 |
发布时间： |
2012年02月03日 17:41 |
作者： |
倪韵婷 |
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根据2012年1月13日至2012年2月2日期间（剔除春节假期，以下称为“本期”）的数据，我们剔除未公告2011年4季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金（不含偏债混合型，以下称为“股混型”）的双周平均股票仓位，对比2012年1月6日至2012年1月19日期间（以下称为“上期”）测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，本期股混型基金股票仓位的简单平均由上期的79.08%升至81.21%，增加了2.13个百分点，处于06年以来的较高水平。
股混开基主动增仓。从基金类型上看，本期股混开基仓位均有所提升。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由83.55%升至85.62%，增加了2.07个百分点；而混合型开放式基金平均仓位则由71.72%增至73.81%，提高了2.10个百分点。基金仓位提升可能有三方面因素：一是持仓股票市值上涨，二是基金申购赎回，三是基金公司主动增仓。考察市场指数情况，本期中证800指数较上期平均上涨1.28%，考虑到股票市值的上涨会被动提升股票仓位，假设在估算期间基金持股不动，忽略申购赎回的影响，依据中证800指数涨幅，可以推算本期股票型基金仓位应为83.73%，而目前股票型基金仓位是85.62%，说明股票型基金主动增仓1.89个百分点。相应的，在考虑到市值变化带来的影响之后，混合型基金的仓位应为71.98%，而目前混合型基金的仓位估算为73.81%，即混合型基金整体主动增仓1.83个百分点。
基金仓位向高端偏移。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均计算仓位数据的270只股票型和164只混合型开放式基金。通过观察基金仓位数据分布可以看出，本期股票、混合型基金仓位向高端偏移。具体来看，本期股票型基金中，高仓位（仓位在90%以上）基金本期占比最高，基金数量由上期的84只增至本期的108只，增幅达28.57%，中高仓位（仓位介于80%~90%）的基金数量与上期基本持平，仅增加1只，其余各档仓位的基金数量不同程度减少，以中低仓位（仓位介于60%~70%）的基金减少幅度较大，幅度为-58.06%。混合型基金方面，本期仍以中等仓位（仓位介于70%~80%）基金数量最多为51只，具体来看，中等及以上各档仓位的基金数量不同程度增加，以高仓位的基金数量增幅较明显，为27.78%，而中低及以下各档仓位基金数量有所减少，以低仓位（仓位低于60%）基金数量减少32.00%，幅度较大。
大型基金公司以增仓为主。分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据（表2），本期大型基金公司平均仓位为81.70%，与上期相比增加了2.28个百分点。具体来看，本期十大基金公司中仅广发一家仓位小幅缩水外，其余9家均不同程度提升仓位，以华安基金公司仓位提升幅度最大，为5.83%。主动增减仓方面，大型基金公司本期以主动增仓为主，其中华安基金主动增仓5.62个百分点，幅度较大，仅广发基金一家小幅主动减仓0.79个百分点。目前近六成基金公司仓位在80%~90%之间。
整体上看，近期市场震荡上升，测算数据显示，本期股混开基整体主动提升仓位水平，基金仓位整体向高端偏移。分析原因：节后货币市场利率如期大幅回落，票据贴现率也出现下滑，1月外汇占款重新增加也是大概率事件，因此整体来看流动性将继续改善；中国制造业PMI继去年11月份32个月来首次低于50%的临界点后，连续第二个月回升，表明剔除季节因素影响后，中国制造业增长仍略有回升。考虑到前期市场持续下跌，估值处于较低位置，本期基金适度提升股票配比，以获得市场上扬带来的收益。同时由于本期计算采用四季报的样本，可能也会影响计算结果。
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