| 来源： |
国投瑞银基金 |
发布时间： |
2012年01月10日 08:33 |
作者： |
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A股市场连续下跌九周，受周末金融工作会议温总理提振股市信心言论刺激，昨日沪深300指数大涨3.4%，周期类板块煤炭、有色、建材等涨幅超过5%，小盘股经过上周爆跌后有所企稳，创业板指数全天反弹3.5%。
我们认为严重超跌后政策利好信号释放是市场大幅反弹、周期股出现估值修复的主要原因，上证指数2100点附近可视为宏观经济不出现恶化条件下的政策底和估值底，尤其是当前大盘蓝筹的估值水平处于历史低位，产业资本增持行为已经在低位有显著放大迹象，加之每年一季度的流动性环境相对较为宽松，有利于周期股的估值反弹。在年报预期推动下，未来一段时间当前大小盘风格转换的趋势有望延续，一方面极低的静态估值和较为靓丽的年报业绩为周期股的反弹行情提供了支撑，银行、汽车、煤炭这些板块都符合这一标准；另一方面，小盘股相对蓝筹估值溢价仍然较高，业绩不确定性较大，新股发行节奏依然较快，限售股在今年也步入解禁高峰。
展望后市，我们维持一季度存在流动性复苏行情的判断，以蓝筹股为代表的大盘市场重心有望逐步提高，建议在市场调整低位的时候积极参与一季度的阶段型行情。年初两个月份信贷额度往往都会放量，春节过后社会资金面也能有所缓解，通胀指标回落、货币政策转向宽松的趋势较为明确。但再往二季度看，仍需要继续关注欧债危机演变的动态，3月份希腊政府债务到期量很大，目前德法对希腊的进一步援助尚没有最终方案，另一方面的担忧是房地产严厉调控的趋势未改，各地限购政策延续，周末住建部提出6月底之前要完成40个城市房地产产权信息的联网，今年房地产行业风险的继续暴露也是我们密切关注的焦点。在资产配置上，我们建议积极参与一季度的流动性复苏行情，极低的估值和相对充裕的流动性是反弹行情的基本支撑，可以在维持债券类资产配置的基础上参与银行、汽车、煤炭等周期股的阶段行情。（全景网特约/国投瑞银）
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