| 来源： |
南方基金 |
发布时间： |
2012年01月04日 17:31 |
作者： |
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上周是2011年最后一周。虽然最后一个交易日市场以1.19%的涨幅收关，但全周来看，上证指数仍然全周下跌0.24%，收于2199点，深证成指下跌0.46%，收于8918点。从行业来看，只有部分行业获得正收益，其中保险、钢铁、煤炭涨幅超过1%；非周期行业跌幅较大，其中医药下跌3.5%，食品饮料下跌3%，传媒下跌2.86%。
上周欧洲市场稳定，美国经济数据继续保持强劲态势。意大利29日发行总计70亿欧元债券，其中拍卖的3年期国债收益率为5.62%，较上次的7.89%大为下降，10年期国债为6.98%，也较上次有明显下降。美国上周公布的成屋签约销售指数上涨7.3%，高于市场预期，芝加哥采购经理人指数为62.5，也高于市场预期。
上周公布了全国工业企业利润情况。2011年1-11 月份，全国规模以上工业企业实现利润46638 亿元，同比增长24.4%。与1-10 月相比，下降0.9 个百分点，增幅进一步回落。从企业利润来看，收入增速仍然处于下降的过程中，不过，值得注意的是，由于成本下降，企业主营业务收入利润率有所回升。
从农产品的周度数据来看，各项农产品价格开始起稳回升，其中蔬菜价格涨幅较大，随着节日的临近，节日效应已经开始显现。PPI购进价格指数自2月份70.1%的高位一路下行至上月的44.4%，12月虽然有所回升但仍处于47.1%的低位，可见上游价格逐渐回落，预计12月CPI仍然保持在4%附近。
1月1日，中国物流与采购联合会公布2011年12月PMI为50.3%，比11月上升1.3个百分点。与中采PMI的反弹相一致，HSBC的PMI 12月终值为48.7%，较11月份回升1个百分点，升幅也高于历年同期水平。中采PMI重回50%分界线以上，显示国内总需求有所改善，但并不能确定是趋势性改善，仍然需要进一步观察。此次中采PMI反弹中，生产指数、新订单指数、新出口订单指数和进口指数等均呈现明显上升，尤其是生产指数上升了2.5个百分点至53.4%，明显位于扩张区间。从PMI详细数据来看，12月的反弹主要发生在大企业，中小企业不仅没有改善反而有一定程度恶化。究其原因，货币市场的流动性仍然偏紧，针对中小企业的定向宽松和政策微调的效果还没有体现出来，经济放缓态势没有显著扭转，政策仍需进一步放松。
泥沙俱下的2011年行情已经结束，新年伊始，市场普遍在憧憬2012年行情能有所好转。从目前情况来看，市场估值虽然已在历史底部，但是经济和企业利润持续下降的环境下，政策依然是目前主导市场的重要因素。短期来看，在政策真正放松之前，预计市场将维持底部震荡的走势。本月起，上市公司年报开始披露，投资者可以关注业绩超预期的个股。另外，1季度往往是信贷投放较为集中的时间，关注资金面的变化，如果流动性有较为显著的改善，市场单边下跌的走势有望有所改观。（全景网特约/南方基金）
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