| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年12月30日 07:48 |
作者： |
黎宇文;常仙鹤 |
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临近年末，基金公司2012投资策略相继出炉。广发基金、南方基金、嘉实基金、交银施罗德基金等公司的投资策略报告认为，2012年随着国内通胀见顶回落，经济缓慢下行，流动性将有望改善。受欧美债务危机等外围不确定因素的影响，明年A股市场将呈震荡筑底格局，看好周期股的估值修复行情和经济转型受益行业等。
市场将逐步探底
广发基金认为，就2012年全年经济增长而言，上半年出现低点的概率较高，但下半年复苏的理由并不充分，预计中国经济将在政策调控下实现经济增长中枢下移，全年经济增长呈现L型走势，全年GDP增长在8.2%左右。市场方面，预计估值修复带来的结构性反弹行情可能在一季度出现，但就全年来看，出现系统性上涨的机会不大，全年基调仍以区间震荡为主。
南方基金认为，虽然股市精确底部难以测算，但根据A股市场曾在资金极端恶化的2005年11月和经济极端恶化的2008年10月形成的两大底部来看，目前市场已进入底部区域。估值上，A股市场当前的整体PE水平相当于2005年998点、2008年1664点的水平。随着政策的逐渐转向，A股有望通过反复震荡，逐步完成筑底过程。
嘉实基金将明年的宏观经济整体定性为类衰退中后期，稳增长将成为中央对明年经济定调的核心。预计上市公司盈利增速的底部会在明年一季度出现。从市场结构看，中小市值公司的盈利预期尚未充分下调，成为市场的主要风险之一。虽然市场处于底部，但运行还会有反复。但债券市场的上涨同时也在提升股市的重心，总体看股票市场投资时机逐步来临。
关注转型受益行业
随着A股市场估值不断下移，交银施罗德认为大盘股和周期股将有望显著向上修复，因为当前A股整体估值处于历史低位，动态PE已低于2004年、2005年及2008年，无需过分担心下行风险；另一方面，流动性可能在2012年得到显著改善，推动估值积极回升。
在配置方面，广发基金认为，固定收益方面看好类属资产配置，看好中长久期利率及高等级信用品种。行业方面看好食品饮料、医药、商业和纺织服装业，同时关注新蓝筹板块。在政策已经逐渐转向宽松的情况下，如果上市公司盈利下调有限，则存在估值修复和分红的收益性机会，尤其是银行、地产、煤炭等板块。
南方基金建议重点配置受益于政策放松的银行板块。随着通胀和成本压力回落，工程机械、白色家电、汽车等毛利率有望小幅回升的中下游制造业也值得关注。此外，通胀回落后，居民真实收入和购买力将回升，可以继续持有品牌消费板块。
嘉实基金主要看好三条投资主线：关注利率敏感型、受益于利率下降的金融行业和早周期行业；关注在转型弱增长情况下盈利能够突破的行业，包括高端装备制造、医药、文化娱乐、保险、高端消费等行业；在主题投资方面，关注中央1号文件、“十二五”专项规划及经济转型等主题。（黎宇文常仙鹤）
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