| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2011年12月20日 09:28 |
作者： |
涂艳 |
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⊙记者 涂艳 ○编辑 张亦文
临近年关，A股市场在估值底和政策底的揣摩中依旧惨淡，前期普遍大幅减仓的基金认为，货币政策在明年将进一步出现放松的迹象。
华安动态灵活配置基金经理张翥表示，市场近期的下跌已在较大程度上反映了对经济和盈利的恶劣预期，明年尤其是上半年，在货币政策进一步松动并带动流动性改善后，相信出现一轮较有力度的阶段性行情是大概率事件。“目前距离底部已经不是很远了，只是底部折磨和盘整的时间还可能较长，并将继续考验投资者的信心。未来市场走向主要取决于经济下滑预期和流动性改善这两大力量之间的博弈和争夺。”他表示。
融通基金认为，中央经济工作会议定调明年经济社会发展的总基调是“稳中求进”，总体来看，明年货币政策方向有望趋于宽松。
与今年“防通胀、调结构、保增长”不同，明年经济工作的重心有所转变，“稳增长”被提到首位。这表明在通胀下行、经济增长持续放缓的情况下，政策重心已经从“控通胀”向“稳增长”转移。“稳增长”比“保增长”用词温和，表明政府可能会容许在一段较短的时间内经济增速较低。
首先是积极财政政策中税收一增一减，继续扩大财政支出力度。具体而言，房产税试点范围将扩大、营业税改征增值税短期内有可能在全国铺开，消费税调整则主要着眼于挖掘居民消费潜力、扩大内需。融通基金指出，与间接税领域的结构性减税措施对应，对于资源税、房产税和环境保护税等直接税种可能有结构性增税。
招商优势企业灵活配置拟任基金经理赵龙认为，目前来看，美国经济有复苏的态势，近期的失业率、消费者信心等指数在向好的方向转变，欧洲经济还在进一步收缩，欧债危机仍在持续，国内出口增速下降，连续几个月出现环比负增长。而国内投资增速处于高位，但下滑趋势比较明显；消费增速也有所下降；同时，前不久央行调降存款准备金率0.5个百分点，银行间市场拆借利率也有所降低。
赵龙认为，综合上述几个因素来看，目前中国经济增速处于持续下滑的过程，而货币政策已经开始从紧缩向中性转变，未来的政策走势取决于经济下滑的速度，如果经济增速加速下滑，则货币政策放松的时点将提前到来。
他认为，货币政策最严厉的阶段已过，未来将逐步转向中性。首先，近期央行一次性降低存款准备金率0.5个百分点，是货币政策有从紧回归中性的重要信号。其次，回购利率下行，表明银行间市场资金将逐步宽松。另外，M1环比开始改善，而M1增速与经济增速高度相关。若货币政策进一步放松，股票市场将进入筑底阶段。
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