| 来源： |
海通证券基金研究中心 |
发布时间： |
2011年12月13日 08:56 |
作者： |
倪韵婷;单开佳 |
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市场震荡中或伴反弹，继续布局债券封基。本周市场继续震荡筑底但可能伴有技术性反弹。上周五公布CPI数据，11月环比下降0.2%，为今年4月以来首降。上周降准释放了约4000亿元流动性后，公开市场净收拢资金1010亿元，“政策微调”意味明显。A股市场短期内对温和政策的反应是冷淡的，这在和其他市场对比时，显得突兀：“降准”推动国内债市继续温和上涨；欧美市场因上周五欧盟峰会统一财政方案而上涨。近期宏观数据以及本周即将公布的信贷数据从一致预期来看难以促使投资者预期向好，未来市场走好需要更多的货币或者财政政策出台，但是从目前点位来看，可能会有技术性反弹的要求。从债市来看，我们认为经济物价双下降，不改债市中期向好趋势。基于上述策略，我们认为短期投资者仍可布局债券型封基，具体品种可选择长期业绩良好且信用债配比较高的招商信用添利。
传统封基：业绩持续分化，折价略有扩大。上周市场整体跌幅较深，对应所有传统封基净值下跌。从净值表现来看，平均跌幅为2.47%，但个基间业绩差异显著，其中跌幅最小的基金金鑫单周下跌1.35%，而跌幅最深的为重仓重庆啤酒的基金景福，跌幅达到6.22%，显示当前结构市中选股能力仍是决定主动基金业绩的关键因素。从二级市场表现来看，平均跌幅为3.08%，跌幅大于净值跌幅，其中净值跌幅最深的基金景福由于第一重仓股重庆啤酒的利空消息，二级市场快速下跌，单周跌幅为11.46%，而基金安顺跌幅最小，为0.33%。由于上周二级市场跌幅大于净值跌幅，多数基金折价率有所扩大，经过上周变动，当前二级市场折价最大的为基金久嘉，折价18.05%，基金兴华当前折价最低，为4.80%。从年化折价回归收益看，目前年化折价收益最高的是基金同盛，年化折价回归收益为6.29%。
封闭式债基：招商信用领涨。当前经济物价双下降，债市仍将延续较好表现，上周债市整体表现平稳，多数创新封闭债基净值走势平稳。从净值表现看，平均涨幅为0.08%，其中我们上周推荐的招商信用添利涨幅最大，单周上涨了0.98%，而易方达岁丰表现最差，净值下跌0.30%。从二级市场表现看，净值表现最优的招商信用添利涨幅最大，为0.82%，国投瑞银双债增利A表现较为逊色，下跌了0.97%。经过上周变动，目前市场上所有债券封基仍全部折价，不考虑封闭期到期转型为LOF的中欧增强回报，目前市场上折价最低的为建信信用增强，折价幅度3.01%，国投瑞银双债增利A目前折价最大，折价7.65%。
大盘ETF表现更优，消费80跌幅最深。上周市场在对宏观经济的担忧和经济政策的猜测中缩量下行，且大盘小盘股表现较为分化，大盘类指数延续前周较为抗跌的表现，而小盘股、消费股则下挫较为显著。从ETF具体表现来看，建信上证责任表现最优，单周上涨了1.78%，此外，华宝兴业上证180价值以及国泰上证180金融这两只以大盘蓝筹为成份股的指数ETF也有不同程度的上涨。相比之下，以消费股为主的招商上证消费80跌幅最深，为6.66%。
本周没有处于认购期的基金。
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