| 来源： |
天治基金 |
发布时间： |
2011年12月09日 17:09 |
作者： |
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股市周评
基金经理 秦海燕
本周上证指数下跌1.92%，沪深300指数下跌2.11%，中小板指数下跌3.83%，创业板指数下跌3.66%。市场11中旬以来出现了持续的下跌趋势，而且本周交易量又出现萎缩的局面。从行业表现分析，表现最好的是房地产行业，行业一周上涨0.14%，其次，金融服务和信息设备行业相对跌幅较小，分别下跌0.16%和0.81%，表现较差的行业是食品饮料、有色金属和商业贸易行业，分别下跌6.2%，5.31%和4.78%，其中食品饮料行业是今年表现最好的行业，本周出现明显补跌，有色金属和商业贸易行业的基本面也都较差，不支持行业的上涨。本周市场的整体特点基本是估值水平较低、绝对股价较低的一些个股下跌幅度较小，高估值和出现低于预期的个股跌幅较大，但是整体也有主题性的机会，主要还是集中在传媒和环保行业。
本周市场的下跌主要与最近大家对一些经济指标的担忧，最近披露的PMI数据显示出经济增速仍在下滑，11月份的PMI跌破50的分水岭，而且从分项指标来看，新订单和出口新订单指数都出现环比较大幅度的下跌，市场对经济下滑的担忧进一步加重。此外，流动性层面，继10月份的外汇占款出现净流出之后，11月的数据进一步扩大，显示资金外逃的趋势在扩大，而且人民币最近相对美元连续跌停的局面也影响了市场的信心。国际层面上，欧洲仍然围绕债务问题不断展开讨论，但是短期内问题也难以解决，而且美国同几个国家的地缘政治问题也比较敏感。但是相对较好的是，在通胀下滑的趋势出现之后，预计国内的政策相对放松，之前的降低准备金举措是政府已经开始微调预调的开始。
目前整体来看，政策还是处于真空期，市场观望气氛仍会较浓，12月份将要召开的中央经济工作会议可能会成为市场关注的重点，我们有待进一步观察政府对明年经济规划的计划。所以短期市场可能仍然会表现为量小，交易不活跃的状态。由于现在市场预期明年经济先下后上，而且在目前大市值公司都相对较便宜的基础上，市场进一步大幅下跌的空间也不大，股市已经反映了较多的市场对经济问题的担忧。所以在目前的时点，我们认为短期对市场机会不大，但是也没大幅杀跌的必要，主要还是关注估值较低，基本已经反映了悲观预期的行业，还有未来几年仍能享受行业增长，成长的确定性仍然较高的个股，同时兼顾一些主题性的投资机会。
债市周评
本周资金面仍然较为宽松，银行间质押式回购利率较上周略有上行，截止周五，隔夜利率为2.9%，7天利率为3.52%。由于上两周现券收益下行过快，本周收益有所调整，尤其是周二一年期央票利率并没有如期下行，且央票还进行正回购，现券收益受此影响，有所上行。周五，宏观经济数据开始公布，CPI同比增长4.2%,，略低于市场预期，PPI同比增长2.7%，大大超出市场预期，这意味着政策进一步放松的可能性大大增加。
公开市场方面，本周实现资金净回笼1010亿。对此，我们并不认为是货币政策的转向，上几周我们已经提到，公开市场操作主要与外汇占款密切相关，由于后面一段时间外汇占款增量依然较小，公开市场实现净投放的可能性较大。但考虑到后几个月公开市场到期量较小，这部分可能仍然采用下调存款准备金率来应对。我们预计春节前还有一次下调存款准备金的可能，但现在谈降息应该为时过早。
本周现券市场表现平平，成交较为清淡，市场观望气氛浓厚。（全景网特约/天治基金）
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