| 来源： |
华富基金 |
发布时间： |
2011年12月01日 13:38 |
作者： |
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此次存款准备金率下调时点早于市场预期。可能是11月外汇占款很少，甚至还是负增长，对基础货币投放形成明显影响。在公开市场操作较难向市场注入流动性的情况看，若不下调存款准备金率，就可能会出现流动性偏紧。央行仍希望全年仍然维持7.5万亿信贷增速，维持货币供应量稳定增长。加上经济出现加速下滑的趋势，使得政策提早出台。
此外通胀回落为政策放松提供了可能，11月我们估计CPI会降到4.4%，而PPI会从5.0%降到3.4%。但是考虑到全球央行的一致性行动，对未来通胀的警惕应该提高。
由于08年全面放松带来的后遗症明显，此次放松的频度和力度可能都不能抱太高的期待。政策底、流动性底、经济底将是一个渐进的过程。短期看，由于市场前期持续下跌，政策放松将引发一轮反弹。长期看，未来市场仍将在政策放松和经济下滑之间摇摆，趋势性机会仍将等待经济底的出现。（全景网特约/华富基金）
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