| 来源： |
众禄基金研究中心 |
发布时间： |
2011年11月16日 09:11 |
作者： |
宋旖旎 |
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基金收官之战仅剩三十多个交易日，基金成绩单已现雏形。弱市中，低风险基金再次展现优势：货币市场基金成为唯一实现正收益的基金类型，与股票型基金、混合型基金、QDII基金复权单位净值增长率跌幅达两位数的惨况相比，今年货币市场基金无疑将笑到最后。
众禄基金研究中心数据显示，截至11月15日收盘，在今年上证综指跌9.91%，深圳成指跌15.05%，沪深300指数跌12.26%的大环境下，混合型基金跌幅超过11%，指数型基金跌幅逾12%，普通股票型基金跌幅逾13%，QDII基金更加惨不忍睹，跌幅达15.89%，低风险基金：保本基金和债券型基金跌幅都不到2%，货币市场基金区间7日年化收益率均值为3.36% 成为唯一正收益的基金品种。
78只货币基金产品中，广发货币B、南方现金增利B 区间7日年化收益率超过4%，接近两年期定期存款利率（4.4%），40只货币基金收益超过一年期定期存款利率（3.5%）。不过，货币市场基金获利能力存在较大差异，表现靠后的益民货币区间7日年化收益率均值仅为1.81%，不到前两名的一半。
高收益 得益于偏紧的货币政策
货币市场基金收益走高得益于今年紧缩的货币政策，今年前8个月，面对国内严峻的通胀形势，央行先后3次加息、6次调高存款准备金率，并且扩大存款准备金缴存范围，使得整个银行间的资金面持续偏紧，货币市场利率走高。在资金面紧缩的背景下，短融、回购等货币基金主要投资标的的收益率均维持在高位，货币基金收益率也就水涨船高。
据广发货币基金经理温秀娟介绍，货币市场基金的运作以短久期为主，它主要以货币市场的回购协议存款和短久期的短期融资券为主要投资品，随着市场资金紧，收益率上升，货币市场基金也就获得了高收益。
进入11月，货币政策“微调”的信号不断释放，货币市场基金能否笑到最后？数据显示，10月人民币新增贷款攀升至5868亿元，大幅超过9月的4700亿元，也大幅超出市场预期。事实上，资金市场流动性得到改善，早有迹可循。10月，上海银行间市场拆借利率Shibor(1月期)和7天期银行间买断式回购平均利率较9月分别下降41和33个基点。而此前，央行下调一年期央票发行利率，被市场解读为货币政策微调的重要标志。
不过，南方增利货币基金经理韩亚庆认为，在经济下滑更为明显，通胀自10月份起明确回落的情况下，政策将不会继续收紧，但也不会在基调上有所改变，总体呈现为“不紧不松”。经济仍存在较大的下行压力，预计仍将下滑2-3个季度。这使得利率产品有趋势性的投资机会。目前，该基金加大了对短期融资券、浮息债的配置比例，适当配置银行存款和逆回购，在保持基金良好流动性的同时提高收益。
广发货币基金温秀娟也认为，尽管从10月份资金面来看有所宽松，但仅仅是一种微调，虽对资金面有改善，但并不会对货币市场的利率有大幅度的冲击，而目前，货币基金的投资品种，如短期融资券，一年期央票的利差仍处于历史高位，在一段时间内，货币基金的收益仍然维持在较高水平。据悉，广发货币基金目前的主要投资策略仍是围绕shibor来做配置，定存、逆回购是主要品种，同时短期融资券已进入投资区间，该基金将提高短期融资券的配置比例，冲刺冠军宝座。
迎利好 投资协议存款比例放开
与此同时，货币基金迎来利好，中国证监会10月底发布了货币市场基金新规则，对货币市场基金投资协议存款比例予以放开。新规明确规定了，有存款期限但根据协议可提前支取且没有利息损失的银行存款，不属于《关于货币市场基金投资银行存款有关问题的通知》第三条规定的“定期存款”。而2005年，中国证监会发布的《关于货币市场基金投资银行存款有关问题的通知》第三条规定，货币市场基金投资于定期存款的比例，不得超过基金资产净值的30％。
银河基金认为，由于协议存款可提前支取且没有利息损失，收益性和流动性都非常好，货币市场基金如果增加此类配置，则在流动性增强的同时，对收益率也提供了很好的支撑。
(全景网特约/众禄基金研究中心 分析师 宋旖旎)
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