| 来源： |
南方基金 |
发布时间： |
2011年09月19日 16:43 |
作者： |
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上周海外市场小幅反弹，A股继续在底部震荡调整，全周上证综指下跌0.62%，收于2482点，深证成指下跌0.13%，收于10878点。行业方面，受中国联通上涨带动，上周通信板块取得最大涨幅，汽车板块超跌反弹亦涨幅居前，证券板块在相关次新股带领下也取得不错的涨幅。而前期表现较好的农业板块上周跌幅最大。受美元指数反弹的影响，有色金属板块上周跌幅居前。
欧债危机的演进是上周影响海外市场的重要因素。13日德国总理表示不会放弃希腊，提振市场信心，带动外围市场开始反弹。随后，欧洲央行宣布联手美联储及另外三国央行，向欧元区银行体系提供美元流动性支持，缓解了市场对欧洲金融业因主权债危机而即将出现信贷冻结状况的担忧。近期各主要国家宣布维持低利率不变、巴西宣布降息、以及10月欧央行可能降息的预期在加强，海外的货币政策有进一步放松的趋势。但本次向欧洲银行体系注入美元流动性只是一种资金的跨国拆解行为，而不是直接的印钞，可见在通胀逐渐抬头的背景下，国外央行对出台实质性的“量化宽松”还是比较慎重。受到国际市场联合出手的影响，海外市场在银行带动下反弹，其中之前担忧最终的德国市场反弹最大，逾10%。
上周部分经济数据继续公布，在欧美发达国家经济复苏遇阻之下，我国出口1733.1亿美元，增长24.5%；进口1555.6亿美元，增长30.2%，月度进口规模刷新今年3月份创下的1522.6亿美元的历史纪录。截至8月末， M1、M2余额的同比增速双双跌落至历史低位。M2余额78.07万亿元,同比增长13.5%，分别比上月末和上年同期低1.2和5.7个百分点；M1余额27.33万亿元,同比增长11.2%，分别比上月末和上年同期低0.4和10.7个百分点。 8月全社会用电量同比增速大幅下滑，从7月份的11.8%跌到8月份的9.1%，这也是今年以来该指标首次下滑到10%以下。总体来看，虽然进口增速依然很高，但是剔除价格因素，实际进口增速明显下降，加上用电量增速的大幅下滑，国内总需求下降明显。
上周夏季达沃斯论坛在大连闭幕，温总理表示：“今年以来，经济增长由政策刺激向自主增长有序转变，继续朝着宏观调控的预期方向发展。我们将针对经济运行中的突出矛盾，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。”从论坛各方的发言来看，保持紧缩货币政策是一致论调，在通胀水平真正回落之前，期待实现政策放松是不切实际的。
继9月5日工、农、中、建、交及邮储6大行向央行上缴保证金存款后，其他金融机构将于上周起上缴保证金存款准备金，其中中小银行第一阶段将上缴约700亿元。另外，由于8月信贷规模超出市场预期，有报道称央行已经向部分国有银行发行了超过200亿元的定向央票。由此来看，对与货币政策放松在短期内还不能有过高预期。面临十一假期，和三季度末，资金面再次紧张在所难免，10月份初将上缴第二批保证金存款准备金。资金面紧张在短期内难以有效缓解。另外，随着PPI的回落和经济的持续下滑，企业利润可能受到冲击，成为市场担忧的另一个问题。房地产销售旺季不旺将加大市场对于经济下滑的忧虑。目前来看，“金九银十”房地产销售状况可能难有起色，预示着未来房地产开发商的库存会显著攀升，明年资金链紧张的风险将大幅增加，房地产投资增速也将出现大幅下滑。
预计短期内市场将维持震荡探底态势，可能将继续考验2437前期低点的支撑。操作上要慎之又慎，严格控制仓位，等待市场成功探底。三季报即将陆续披露，对于个别业绩超预期的个股可以重点关注。中期来看，目前市场估值已经处于历史低位，随着欧债危机、经济下滑、资金紧张等压制估值的各种因素逐步缓解，对中长期市场仍可以持乐观态度。（全景网特约/南方基金）
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