| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2011年07月21日 08:34 |
作者： |
丁宁 |
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⊙记者 丁宁
年中收官，后半程投资布局接踵而至。从近期基金二季报所发表的观点来看，“下半年市场环境将好于上半年”几成共识。面对“回暖是大概率事件”的后市行情，投资者的入市机遇是否来临，下半年的投基策略又该如何勾勒？
回顾上半年的操作，无论股基还是债基都颇感“压力”。天相数据统计显示，截至6月30日，纳入统计范围的796只去年末以前成立的各类型基金，除了货币基金，其余各类型基金整体净值悉数下跌。
不过，“最艰难”的时刻似乎已经过去。从近期基金发布的二季报观点来看，基金普遍预期下半年比上半年乐观。
例如东方策略成长基金，其直言乐观态度背后的逻辑是：在保障房建设的刺激下，三季度经济增速将触底回升，中国经济不会硬着陆；同时，CPI增速将逐步回落；微观层面，企业经营环境将有所改善，资金紧缺局面会缓解，企业利润仍将保持两位数的增长；经济数据的改善，将对A股市场起到有力的支撑作用。
那么，“基会”真的来了么？对于普通投资者来说，又该如何勾勒下半年的投基策略呢？
理财专家表示，就权益类投资基金组合配置策略来看，在格局逐渐清晰的背景下，下半年整体操作可适当积极。
“分阶段来看，在下半年初期组合整体风险立足中等水平的策略下，可在股票型、混合型基金间进行平衡，或者以配置相对稳健的混合型基金为核心。在基金投资风格的选择上，侧重盈利能力稳定、具备估值优势的中大盘风格品种；随着估值修复和情绪向乐观化的转变，可提升组合高风险资产的比例，增加指数型基金的配置，同时组合风格进攻性增强，包括周期风格、资源主题、新兴产业等主题基金投资比例可提升”。
该理财专家表示，在组合风险逐渐提升的过程中，投资者可加强对指数型基金的运用，以价值特征指数（尤其是侧重中盘指数）的投资作为核心资产，灵活调整卫星部分的资产。
而在自下而上投资策略的应用上，国金证券基金研究中心总经理张剑辉预期，基金对行业板块间轮动的把握的重要性将得到明显提升，因此投资者可以从基金管理人行业配置选择能力出发，并辅之对个股的把握等角度进行优选。
“下半年确定性更强的‘白马股’投资关注度会增强的预期，将进一步加强同业的相似配置，基金获得超额收益的空间也将压缩，”张剑辉表示，“我们认为基金对行业板块间轮动把握的重要性将得到明显提升，同时对个股有更深刻、清晰理解的产品具备相对优势。”
另一基金研究机构总监也建议，投资者应从市场结构性机会和投资主题的把握角度，并结合产品特征及行业配置偏好进行组合配置。“建议前期基金组合以‘稳定增长＋保障房投资主题’特征为核心，后期逐渐向‘可选消费＋周期’的配置转变”。
此外，高杠杆产品由于放大收益，在市场反弹过程中是把握阶段收益的较好工具，从实际过程来看，这类产品通常随市场反弹“启动”较快。上述基金研究总监表示，在机构整体“唱暖”下半年市场行情的背景下，投资者可以对部分高杠杆基金给予关注。
“对于多数基础份额为指数基金的杠杆基金来讲，其风格相对透明的特征相对于主动管理的基金更容易把握；投资者前瞻性的关注杠杆变化趋势、关注杠杆变化的特殊时点，更有助于阶段投资机会的把握。”
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