| 来源： |
国金证券基金研究中心 |
发布时间： |
2011年06月09日 11:27 |
作者： |
张宇;张剑辉 |
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近期QDII基金投资建议：
综合来看，美国经济大幅放缓，显示美国经济复苏之路漫长。但近期由于商品价格已有所回落，预期美国经济在第三季度有所好转。而美国在6月份Q2结束之后的政策方向选择，将会对于全球汇市产生较大波动，有待观察。美国和欧元区经济的不确定性，以及外汇市场缺乏明显趋势，这也增加了基金在国际区域间配置资产的难度。“金砖四国”中，影响力最大的中国，近期PMI新订单指数和生产指数均延续下降态势，经济回落和需求走软则带动全球部分资源品和原材料价格的回落。但新兴市场整体的通胀风险仍在延续，外资向新兴市场的加速流入也加剧了这种风险，俄罗斯已再次采取加息措施防范通胀。
我们延续前期的投资策略：投资者从长期来讲，可关注新兴市场的QDII基金品种；但是短期内，鉴于全球市场的复杂性，投资者可在新兴市场和成熟市场之间进行较为均衡的配置。
近2周国际经济市场描述：
成熟市场:美国经济大幅放缓，欧债危机难启转机
美国方面，一季度实际GDP增长率修正为1.8%，低于此前的预期，明显慢于去年四季度的3.1%。美国商务部报告显示：能源、食品价格攀升是使居民消费意愿受到抑制，这是美国一季度经济增速放缓的重要原因。6月3日，美国劳工部公布5月份美国非农就业人数增加5.4万人，大幅低于预期的增加16万人，同时，失业率上升为9.1%，高于预期的8.9%。从公布的非农就业构成来看，5月份美国私营部门就业人数为新增8.3万人，自2010年3月份以来连续15个月表现正向增加；政府部门就业人数为减少2.9万人，连续第七个月下降。由于私营部门为美国财富的创造主力，故其就业人数连续正向增加虽然数量并不大，但仍然有积极意义。政府部门就业人数在减少，但其可能是政府在为紧缩财政而做的努力。
美国经济大幅放缓，显示美国经济复苏之路漫长。但近期由于商品价格已有所回落，汽油价格降至七周来最低，至每加仑3.79美元，柴油价格两个月内首次降至每加仑4美元之下，日本大地震对汽车生产造成的不良后果不会持续太久，因此，预期美国经济在第三季度有所好转。
欧洲方面，今年第一季度欧元区经济运行良好，商业信心指数也有强劲表现，有越来越多的迹象表明，欧元区的经济正在复苏。但是，欧债危机仍无明显转机。近期，评级机构纷纷调低了意大利、比利时、塞浦路斯的主权信用评级展望。有业内人士预测，欧元区部分领先指标似已见顶，因此未来几个季度经济复苏的步伐可能会放缓。
欧元区4月份工业生产者价格指数环比上升0.9%，同比上升6.7%。生产者价格指数又称批发价格指数，是衡量通货膨胀的重要指标之一。欧盟统计局日前公布的初步数据显示，今年5月份，欧元区通货膨胀率按年计算为2.7%，和4月份的2.8%相比略有下降，但仍然高于2%的警戒线，通胀压力犹存。
从对汇市的影响上，在美国和欧元区均存在较大不确定性前提下，外汇市场缺乏明确方向，预期未来汇率的波动区间加大。而美国在6月份Q2结束之后的政策方向选择，将会对于汇市产生较大波动。
日本方面，受到大地震和核危机的影响，日本经济一季度萎缩0.9%。仍未结束的核危机，使日本二季度可能仍然维持负增长。近日，惠誉下调了日本长期主权信用评级展望，穆迪也将其列于下调名单。
新兴市场: 面临增速趋缓和通胀双重压力
在亚洲新兴市场，中国PMI中的新订单指数和生产指数延续下降态势，经济回落和需求走软已经无须赘述。国金宏观小组下调2011年中国GDP增长预测至9.4%。但我们认为本轮不会出现08年需求消失和盈利负增长的惨剧，这也是我们一直以来持有的观点。在悲观情景下，我们认为全年的A股盈利依然有望实现两位数增长，当然这其中有赖于银行作为中流砥柱作用的发挥。
近日市场又聚焦在5月宏观数据的即将公布上。由于猪肉价格和旱灾的影响，5月CPI有可能再创新高，由此对央行再次加息、提准的担忧将重新笼罩市场；而电荒困局难解的事实意味着5月工业增加值大概率延续4月的疲弱， “滞涨”的形态显现。
近期，新兴市场国家吸引外资的加速流入，也加剧了其通胀的压力。例如金砖四国中的巴西，今年前4个月的FDI高达229.85亿美元，与去年同期相比几乎增长了3倍。同时，截止今年4月底，巴西CPI升至6.44%，逼近巴西央行通胀目标区间上限，政策收紧的预期增加。为抑制通胀，俄罗斯央行业于近日宣布，上调存款利率25个基点至3.5%，再融资利率则维持在8.25%不变。此举使卢布兑美元汇率迅速上升。该国央行表示，俄罗斯国内通胀势头持续升温，经济增长也面临风险，但加息有助于抑制通胀风险。
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