| 来源： |
好买基金研究中心 |
发布时间： |
2011年05月06日 14:23 |
作者： |
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报告主要结论
4月优先份额表现强于进取份额
4月份市场先扬后抑，大、小盘股走势分化延续，结构型股基中仅有双禧中证100的净值勉强不跌，结构型债基受益于债市回暖，基础份额的净值均有小幅上涨。优先份额中，期限不确定的双禧A、银华稳进、申万收益、信诚500A二级市场价格已有所回暖，但在通胀水平没有明显下降之前，未来价格仍可能在低位波动，而这并不会对基金的约定收益产生影响。期限明确的估值优先、同庆A、景丰A、汇利A表现较稳定，随着债市的回暖和到期日的临近，二级市场价格有望继续温和上涨。
整体性折价提供安全边际
4月份由于市场总体偏弱，大部分结构型基金呈现出A、B份额整体折价的状态，但进一步可以发现折价率始终在2%之内，并没有出现明显的折价套利机会。整体性折价给欲介入进取份额的投资者提供了一定的安全边际，并且当未来市场回暖的时候，进取份额二级市场价格往往会首先弥补现有的折价，然后再随净值的上涨而上涨，如此一来价格弹性也将会增大。对后市看好的投资者不妨介入一些当前仍有整体性折价的品种。
期限明确的优先份额仍具较高的投资价值
优先份额中，以当前的市场价格计算持有到期的到期收益率，在考虑0.5%赎回成本的情况下，同庆A和国泰估值优先分别为5.70%和6.09%，虽然较3月份有所降低，但与同期限的定存利率何国债收益率相比，仍具备一定的优势，稳健型投资者仍可适当关注。
瑞和小康攻守兼备
进取份额中，瑞和小康是兼具进攻性和防御性的品种。主要是因为当前瑞和300的净值为0.945元，距离瑞和小康的高杠杆区间的起始点1.00元不远，若未来瑞和300的净值上涨进入到小康的杠杆区间，高杠杆能放大净值涨幅；若未来瑞和300净值继续下跌，小康没有杠杆，净值跌幅同步于瑞和300，上涨与下跌的不对称性使得小康在当前点位上有较强的吸引力。由于二级市场价格会对净值进入杠杆区间提前作出反应，因此若投资者预期5月份市场温和上涨，那么瑞和小康是具有一定吸引力的品种。
布局结构型债基的进取份额
4月份央行再次加息后，一年期定存利率已达3.25%，加息或已进入中后段，未来债市收益率大幅上行的空间已不大，债券市场的布局时机已渐渐到来。由于结构型债基的进取份额一般都有3倍左右的净值杠杆，当债市回暖，债基实现正收益的概率增大时，此类份额的投资价值会逐渐显现。建议风险承受能力稍强中长期投资者可积极布局结构型债基的进取（B类）份额。
(详细报告见附件)
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