| 来源： |
国金证券基金研究中心 |
发布时间： |
2011年04月12日 11:13 |
作者： |
王聃聃;张剑辉 |
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报告摘要：
基金选择回归管理业绩--传统封闭式基金
伴随着3月底基金年报的披露，传统封闭式基金年度分红陆续展开，截止到4月11日，已有20只基金完成分红。从历史上基金分红来看，分红除权通常会带来基金折价率的扩大，进而引发填权效应，但近期基金除权后的表现相对平淡，折价率处于历史低位、充分反映分红效应是主要原因。随着4月份基金分红结束，基金二级市场表现将愈加贴近投资管理业绩，在品种的选择上建议以自下而上精选为主，一方面考虑基金折价率的波动变化，选择安全边际较高的品种，另一方面从持仓结构贴合市场风格的角度，并从中选择管理能力较强的品种。此外，随着基金分红兑现，机构持有者离场或带来价格的波动，相应风险也需关注。具体品种上，久嘉、天元、裕阳、鸿阳、景宏等产品可以予以适当关注。此外，大成优选和建信优势到期年化收益率分别为5.45％和5.11％，相比传统封闭式基金具备一定优势，可适当关注。
继续侧重周期类风格品种--LOF基金和ETF基金
从最近两周的市场来看，A股在周期股的引领下继续拉升，尽管上周央行加息，也没有阻挡市场上涨的步伐。国内货币政策紧缩进入后期，而保障性住房等投资将逐渐落实，财政政策事实上将逐渐进入积极的范畴。在周期股估值依旧处于合理、偏低的背景下，我们继续看好周期股提升带来的指数上涨。在基金组合构建或基金产品选择上，建议构建中等偏上的风险组合。基金投资可以侧重对低估值传统周期行业关注较多的品种，在投资增长的背景下，相关产业如煤炭、钢铁、地产、机械、建材等相对估值较低的行业有向上重估的理论基础。另外，在银行股经营环境和业绩增速预期明朗的背景下，银行股估值提升可期。综合上述，偏好场内投资的投资者在LOF和ETF基金的选择上可关注鹏华价值、广发小盘、博时主题、50ETF等基金。
关注折价较高的信诚增强--场内交易债券型基金
由于加息在市场预期之中，上周债市表现相对平静，同时资金面仍处于相对宽裕的状态，银行间市场债券质押式回购利率走势平稳。短期紧缩担忧情绪得到缓解，但2季度CPI筑顶，意味着货币的价格型工具或在二季度出现"最后一紧"。债券市场除关注浮息债，可重点关注信用债，信用利差持续高位也提供了较强的利差保护。就债券型基金来看，A股市场结构性机会以及适时参与新股申购也为基金业绩带来有益补充，因此从中长期看，债券型基金仍是资产配置的重要选择。具体品种上可以关注目前折价率较高的信诚增强，从持债结构和投资管理能力角度，可重点关注富国天丰、招商信用等。
固定收益特征基金仍具备吸引力--分级基金
从固定收益特征的分级基金来看，同庆A、国泰优先、汇利A、景丰A等四只基金年收益率（单利）仍具备优势，可继续关注到期年华收益较高的国泰优先。同时，从风险角度而言，上述产品母基金净值均处于较高水平，对子基金的保护垫也相当丰厚。另外，双禧A、银华稳进、申万收益、信诚500A等四只同样具备固定收益特征的分级基金，目前来看折价率虽有小幅下降，但仍具备一定的吸引力，可重点关注双禧A、申万收益。
高杠杆收益端随市场波动价格波动更大，具有高风险收益的特点，建议对市场估值波动把握一般的投资者谨慎参与。综合考虑折溢价率和杠杆率变化，结合市场风格，可适当关注双禧B、银华锐进。
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