■深圳特区报记者 王欣

　　随着基金年报、二季度投资策略报告的相继亮相，基金的最新投资策略也渐渐浮出水面。各方信息显示，尽管核危机带来的市场阴影并没有完全散去，但机构投资者对未来通胀、经济增长的预期都在从悲观的谷底上升，低估值蓝筹也成为越来越多资金关注的热点。

　　通胀预期在回落

　　通胀压力一直是困扰市场的重要因素之一。当时间再次走近月底，对于货币政策调控力度的竞猜也再次在市场上空盘旋。但从部分机构的最新投资策略来看，市场对于通胀的预期正在回落。

　　南方基金昨天发布的２０１１年二季度投资策略报告提出，在转型深化的背景下，２０１１年中国经济整体将呈现增长适度、通胀可控的格局。预计全年经济增长前低后高，同比来看，一季度增速可能是年内低点，有望逐步回升。

　　南方认为，由于农产品、大宗商品价格仍在上涨以及翘尾因素，通胀的压力依然较大，预计在紧缩政策和价格管制的双重作用下，下半年通胀将明显回落。

　　大成基金则关注到了央行在今年第一季度例会中传出来的最新信息，他们认为，央行此次例会声明并未延续其２０１０年第四季度例会声明中“货币信贷和流动性管理及防范金融风险的任务仍然艰巨”的表述，显示央行对货币信贷增长过快和流动性压力的担忧较前期有所降低。同时，“货币信贷形势正向宏观调控的方向发展”显示央行对当前的调控效果较为认可。这或许预示着，政策正处于观察期，政策紧缩的节奏和力度可能逐步减弱。

　　实际上，在存款准备金率上调之后，市场预期在３月份经济数据公布之前，紧缩政策暂时进入观察期。中欧基金预计，４－７月份ＣＰＩ或将相对平稳，持续紧缩可能性降低。

　　估值处安全区间

　　的确，从近期市场的表现来看，越来越多的机构投资者透露出越来越乐观的“口风”。私募冠军常士杉此前表达的“结构性小牛市正是小荷才露尖尖角”的观点，也正是这部分资金的代表。

　　低企的估值是多方最有力的动力。根据南方基金的统计，目前沪深３００估值在２０１１年、２０１２年的动态市盈率分别为１３倍和１１倍，对应的利润增长率分别为２１％和２０％，依然处于历史的估值底部。Ａ股市场当前的整体ＰＥ水平仅略高于２００５年的９９８点、２００８年的１６６４点和２０１０年２３００点的水平。从这一点观察，南方认为：“整体看市场仍然处于底部区域，向下空间非常有限。”

　　蓝筹股蓄势待发

　　值得注意的是，当前市场的估值仍然有非常明显的结构性不平衡：蓝筹股的估值仍然处于历史底部区域，而中小板、创业板估值依然较高。因此，越来越多的机构把目光转向低估值的蓝筹板块，中欧基金就预计，权重股依托良好业绩有望掀起一波估值修复行情。

　　但在市场存量资金的制约下，由蓝筹股带动的趋势性上扬行情显然并不现实。大成基金表示，短期而言，市场仍然处于调整蓄势阶段，主要热点还是前期被低估的蓝筹股板块，但期望其趋势性拉升难度较大。

　　南方基金也提出，在当前不确定性因素较多的情况下，市场的反弹将一波三折。二季度市场将延续震荡反弹的走势，行业轮动加快，行业配置的重要性显著提高。投资者宜重点配置低估值蓝筹股，降低投资组合风险。他们的具体策略是：１、随着通胀见顶、政策担忧减缓，逐步加仓低估值的金融、地产等板块；２、继续看好工程机械、汽车、电力设备等先进制造业；３、关注具有定价权、抗通胀特征的酒类、原料药等；４、主题投资关注替代核电的风电、太阳能等新能源板块。