| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年12月31日 09:30 |
作者： |
吴晓婧 |
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⊙记者 吴晓婧 ○编辑 张亦文
为控制不断高涨的CPI，中国经济调控政策不断出台，而货币紧缩的预期也在不断加强。长信基金策略分析师毛楠分析指出，未来货币需求的增速可能远大于货币供给的增速，2011年流动性趋紧的概率较大。
毛楠认为，从宏观流动性来看，2011年信贷增速回落是大概率事件。2011年整个银行体系的贷款余额增长预计将回落至15%左右。2011年由出口导致的流动性增速亦将减缓。2011年贸易盈余整体向下走的概率极大，出口导致的货币被动投放将减少。从微观流动性来看，当前货币周转速度较高，再大幅提升的空间已经比较有限。机构仓位和个人投资者仓位都处于较高水平。单月的市场换手率以及个人投资者的持仓均处于较高水平。未来微观流动性将更依赖于增量流动性的介入。从货币需求和供给来看，实体经济对于货币的需求增速处于稳定增长的状态，而国内流动性供给的增速在减缓。
从全球流动性来看，毛楠指出，国际资本流向看美元走势，而目前美元的驱动因素是预期。未来美元的走势将更依赖于市场避险情绪的变化和各经济体复苏的快慢。虽然国际资金是影响国内流动性的变量，但不一定是增量。因此综合以上分析，毛楠表示2011年国内流动性趋紧的可能性较大。
兴业全球基金管理公司投资总监王晓明认为，2009年以来过多释放的流动性不仅仅对物价构成了很大压力，同样，也有相当部分流到股票市场这个“池子”当中来。2011年这个池子的水是多是少，取决于政府对通胀的调控力度。
从历史上观察，王晓明认为，政府对通胀的容忍程度也是有限的。所以，所有寄希望于有更多流动性推动股市节节走高的投资者，2011年可能会让其失望，尽管初步判断股票市场流动性总体还相对宽松，但也不会变得更好，将股票市场投资机会的判断建立在对流动性的判断上，这在2011年可能是件比较危险的事情。
华泰柏瑞基金管理有限公司指数投资部总监、ETF基金经理张娅认为，当前的通胀是上一个周期的“后遗症”，在下一个周期开始之前，市场需要时间把这个后遗症消化处理，这也是当前市场弱势震荡的直观原因，但目前偏弱的市场反而给投资者提供了从容布局下一个周期的良机，关注方向则是精选符合产业政策支持方向、2011年增长动力相对确定的个股。
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