| 来源： |
理财周刊 |
发布时间： |
2010年11月04日 16:49 |
作者： |
冯庆汇 |
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股指反弹以来，消费和资源等周期性行业尤为受热捧。"十二五"工作规划更是将"扩内需，调结构"作为重点，消费被列为发展的首位。基金亦对消费相当看好，并且将之看作一个长期的战略主题。
掘金消费
摩根士丹利华鑫消费领航基金拟任基金经理袁航认为，十二五规划的出台，标志着长期以来主要依靠投资、出口拉动经济增长的模式将发生根本改变，消费将超越投资和出口，成为我国经济增长的首要动力，这将为投资者提供未来5年最大的结构性投资机会。
长期以来制约我国社会消费水平的因素相当复杂：如人均GDP落后；分配体制不健全，劳动报酬低；社会保障不健全等。袁航认为，随着"十二五"规划的出台并逐步实施，制约消费增长的因素无疑将发生根本性的改变，消费增长的黄金期正悄然来临。
"居民收入的提升、城镇化进程的加快、社会保障的完善等多个积极因素的叠加，将使消费成为资本市场持续的热点。我们将注重挖掘大消费板块的优质股票，努力追求大消费背景下，这类公司高成长带来的超额收益。"袁航表示。
汇丰晋信消费红利基金拟任基金经理王品指出，与上世纪60年代日本的"国民收入倍增计划"执行期间消费剧增相似，目前中国正向市场经济加速转型，而内需股黄金十年即将启动。在行业发展的带动下，消费主题优质上市公司还有分红稳定的特点。
据统计，以2010年7月9日的总市值加权，2007~2009年间消费主题上市公司的平均3年累计单位分红金额为0.545元，而A股的同期分红金额为0.496元。另据汇丰晋信统计，最近3年累计单位分红最高的10家上市公司中有5家为消费类公司，其中包括张裕A、盐湖钾肥、茅台等优秀企业。
今年以来消费主题个股异军突起，创出历史新高的前10位个股中，一半为消费类个股；而当行业出现普跌时，跌幅最小的都是消费子行业如医药生物、食品饮料、电子元器件、商业贸易等。在大消费板块下的食品、医药等细分行业中，更是孕育出了东阿阿胶、古井贡酒、万向钱潮、佛山照明等牛股。
一些业内人士表示，医疗，食品饮料等行业具备长期投资的价值，受益于城市化等因素，低端消费品、医疗面临成长的拐点。
周期性行业的机会除了消费，市场上另一股上涨的动力来自周期性行业，包括有色金属、煤炭、金融等板块。其中有色金属和煤炭涨势如虹，被形象的称为"煤飞色舞"。不过机构投资者对此分歧较为明显，一部分人认为周期性行业是短期的反弹，并不具有反转的特性，而另一部分观点则认为值得长期看好。
万家公用事业基金经理鞠英利在煤炭板块方面颇有研究心得，他从1999年就开始长期关注煤炭板块，是目前国内长期研究资源品的投资人之一。鞠英利认为，在全球流动性泛滥的背景下，股市整体估值水平将上升，市场有望进入3年一遇的行情，而煤炭板块有望获得超额收益。
可以看到的是，煤炭上市公司今年半年报合计数据显示，主营业务和营业利润分别同比增长43.84%和26.68%。在业绩表现优异的同时，煤炭指数反而下跌30%以上，跌幅超过沪深300指数，显示出明显的背离现象。
"从过去10年煤炭板块估值水平来看，煤炭板块当前整体估值低于历史平均水平，排除金融危机期间煤炭板块的估值，目前的煤炭板块估值仅相当于2005年的估值水平。这为基金介入该板块提供了较为合适的时机。"鞠英利认为。
鞠英利同时表示，如果说流动性的推动，是此轮行情中煤炭板块表现较好的外部推力，那么外盘期市走高、国内煤价攀升、估值接近历史低位、旺季周期以及内生增长对煤炭等能源的需求则是此轮行情中煤炭板块飙升的直接原因。
他认为，短期来看受美元疲软影响，国庆期间全球大宗商品市场价格持续走高，原油价格突破83美元/桶关口，作为原油替代品煤炭的价格上涨预期抬头。截至10月20日，国际煤价全面上涨。在外盘的带动下，国内煤价也迅速攀升。煤价的攀升外加四季度正逢煤炭消费旺季，下游行业受到压抑的产能有所释放，使得煤炭板块显现出强劲的爆发力。
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