| 来源： |
交银施罗德基金 |
发布时间： |
2010年10月20日 07:49 |
作者： |
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中国人民银行决定，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。以下是交银施罗德基金对此次加息的看法：
１．原因解析
我们认为，央行此次加息的主要意图不是CPI高企，而是出于抑制资产、资源价格非理性上涨的考虑。
（１）
加息与升值，就抑制经济过热而言，两者之间具有替代作用。但就抑制资产泡沫而言，两者效果截然相反，加息可抑制资产价格上涨，而升值（除非一次性升值）将助推资产价格上涨。
（２）之前市场担心加息引发更多热钱流入，而认为央行不会加息。而事实上，在中国目前的监管体制下，除非存在暴利机会（比如地产、股市暴涨），估计少有热钱愿意进入中国淘金。主要有两方面的原因，首先，套利空间有限，对大规模的热钱吸引力有限；其次，热钱流动受到管制，热钱流进流出极不方便。
2、对市场的影响
（1）就股市而言，由于是次加息完全出乎预期，市场将下调消化，但因为最近这一轮上涨并非完全是资金面推动的，也有部分基本面方面的原因，并且加息是否释放货币政策转向的信号，还需进一步确认，所以如果下跌幅度比较有限，跌至前期平台的可能性很小。比较而言，下跌可能是买入新兴产业受益个股的机会；至于周期类股，短期上涨可能暂告段落，需要预期到经济明确复苏后可能才有机会了（当然稀缺的资源品，可能仍是例外）。
（2）就债市而言，我们倾向于中国并未进入加息周期，市场的流动性仍较宽松，并且近两天市场已有所反映，估计10年期国债收益率上升幅度不会超过20BP。
(全景网特约/交银施罗德)
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