| 来源： |
汇丰晋信 |
发布时间： |
2010年09月13日 17:27 |
作者： |
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通胀加剧负利率 消费和新兴产业仍是市场看点
事件：
国家统计局9月11日公布了2010年8月份国民经济主要指标数据，8月份，CPI涨幅3.5%，再创新高，加剧了“负利率困局”；PPI则继续回落至4.3%。规模以上工业增加值同比增长13.9%，呈现今年以来连续下滑后的第一次反弹；城镇固定资产投资累计同比增长24.8%，社会消费品零售总额增长18.4%。
点评：
8月CPI同比增长3.5%，同市场预期基本一致，有一定的翘尾因素，但其中新涨价因素上升最为显著，主要还是受到食品分项的推动。自7月份起，连续不断的天气因素干扰使CPI环比上升幅度显著高于季节性规律，而通常下半年季节性规律指向环比连续上升。整体来看，预计CPI可能会在9、10月份达到今年阶段性高点，之后才会出现回落。
鉴于CPI在今年2月份超过了2.25%的一年期存款利率，居民实际存款利率也由正转负。而8月的数据显示当前物价水平首次超过3.33%的三年期存款利率，居民实际存款已连续7个月为负，负利率格局进一步形成。
8月份工业增加值同比增速回升至13.9%，结束连续四个月的回落，运行由以前较快增长向稳定增长过渡的态势比较明显。然而后期将很大程度上受到“十一五”节能减排规划的影响。如果要使单位GDP能耗达标，从限电的角度来看，随着一系列减排目标进入冲刺阶段，继续下滑的全国发电量增速数据和已经转为负增长的粗钢产量数据预示着未来几个月的工业增长仍存变数。
综合分析，可以看到宏观面仍然处于喜忧参半的状态，因此，我们继续维持处于市场平衡震荡市的判断，内需消费行业和新兴产业仍将是市场看好的行业和板块。
(全景网特约/汇丰晋信基金)
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