| 来源： |
国金证券基金研究中心 |
发布时间： |
2010年09月06日 14:27 |
作者： |
焦媛媛;张剑辉 |
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２０１０年基金中报分析之一 行业分化持续，高花费助规模提升
基本结论
基金管理费收入是基金公司主要收入来源，而客户服务费是基金公司剔除人力、运营成本以外的另一大支出成本。本文尝试从基金公司角度出发，探讨这“一进一出”间，行业目前存在的主要现象。
据统计，2010年半年度基金行业合计管理费收入为149.06亿元，这一数字较去年下半年环比减少6.8%。在各类型基金中，除了货币型基金外，其他各类型基金管理费收入均出现了不同程度下滑。其中，债券型基金上半年管理费收入较去年下半年环比下降18.12%；同时，混合型基金和封闭式基金管理费收入环比下滑也超过10个百分点，分别为10.47%和11.12%。
60家基金管理公司中，2010年上半年管理费收入实现正增长，也就是今年上半年收入超过去年下半年的共有13家，它们是摩根士丹利华鑫、民生加银、农银汇理、华商、新华、中欧、汇丰晋信、中银、银华、嘉实、兴业全球、国泰和工银瑞信。受市场环境的影响，这13家基金公司中，基本上都是依靠新发基金这种外延增长模式提升收入水平，原有老基金净申购及依靠出色运作获取净值提升等内生式增长模式，对基金公司资产规模扩张的贡献并不大。
管理费收入排在前十位的基金公司依次是华夏、易方达、嘉实、南方、博时、广发、大成、华安、银华和上投摩根，这十家基金公司和去年末前十名名单一致，只是在排位顺序上略有变化，目前看，无论市场环境涨跌，整个基金行业强者恒强的格局依然延续。
今年上半年，全部基金客户维护费占管理费收入比例为15.13%，和去年下半年的15.20%基本持平。在60家基金公司里，有9家基金公司客户维护费占比超过20%，两家基金公司该指标数值低于10%。
2010年上半年成立的新基金其半年报公布的客户维护费占管理费收入的21.93%，这一数字远远高于行业整体情况。进一步分析，2010年上半年客户服务费占比超过20%的基金，平均首发规模21.57亿元，这一数字高于占比低于20%的平均16.90亿元的募集规模。由此可见，在市场环境相对较弱的时期，适当加大渠道营销费用，可以取得更好的销售业绩。
客户维护费占比较高的基金公司规模相对较小，该指标排名前十位的基金公司截止2010年末资产规模平均为234.58亿元，这一数字不足排名后十位基金公司平均资产管理规模数值的三分之二。小基金公司为了取得渠道的更多支持，往往需要支付更多的客户维护费，尽管从绝对额上看，仍无法和大公司相比，但是摊在其本就不多的管理费收入上，其占比较大也就不难理解了。
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