嘉实基金管理有限公司、上海证券交易所 联合课题组
课题负责人：杨宇、卢涛
课题组成员：杨阳、宋洋、张霞、刘红辉
编者按
自2000年开始上海证券交易所推出的“上证联合研究计划”，通过证券交易所与证券业内外研究机构之间开放式的密切合作和资源共享，产生了证券研究的协同效应，取得了丰硕成果，已发展成为中国证券市场研究的知名品牌。在2000至2009年的10年间，“上证联合研究计划”累计完成20期、187项联合研究计划课题，形成229份具有较高理论水平和实践价值的研究报告。
本次完成的“上证联合研究计划”课题主要围绕“上市公司治理优化”与“交易所产品创新”这两个主题，对上市公司治理结构改善及交易所产品创新进行了深入研究，完成8项课题、13份研究报告。本报将陆续刊登。今天刊登其中的一份报告“指数跟踪类产品ETF创新研究――跨境ETF”。
内 容 提 要
跨境ETF作为一种透明性高，流动性好的指数投资品种，越来越多的被投资者在境外投资时所使用。截至2009年7月底，全球跨境ETF规模占比为43.5%；在欧洲市场，跟踪境外证券资产的ETF规模占比为60.2%。在我国，尚未有跨境ETF上市交易，相应产品如嘉实道琼斯指数ETF在积极准备之中有望近期面市。本文将通过对于跨境ETF运作模式与相关投资管理、申购赎回、上市交易、套利与折溢价等方面的深入分析，针对我国跨境ETF的发展前景进行探讨。
全球ETF发展历程及现状
ETF是一种追踪特定证券指数，能在证券交易所挂牌交易，并用构成证券指数的一篮子证券进行申购、赎回的证券投资基金。投资者持有ETF，就可以模拟某一特定指数的价格表现以及股息收益。
全球ETF的发展源自加拿大多伦多证券交易所于1989年发行的TIPS 35――ETF的雏形产品。自此之后，在美国、欧洲等国家的共同促进下，ETF进入快速发展成熟阶段。1993年，美国证券交易所参考TIPS 35的架构，推出全球第一支ETF：以S&P 500为追踪标的的ETF――SPDR，受到广大投资者的青睐。自此，ETF在美国进入快速发展阶段：截至1999年底，美国仅有32支ETF，资产规模359亿美元，但到了2000年底，在美国挂牌交易的ETF已达92支，资产规模达到703亿美元，较1999年增长了近100%。截至2009年11月，美国ETF资产总规模达到6,654.5亿美元，ETF基金总数目达到了753支。受到美国ETF蓬勃发展的影响，欧洲各证券交易所着手于ETF的发展：在欧洲，法兰克福交易所首次于2000年4月，法兰克福交易所成立德国版ETF市场――“XTF”市场，并推出道琼斯欧洲股票50指数和道琼斯股票50指数，随后又先后在瑞士交易所和Euronext交叉挂牌。截止2009年11月，欧洲ETF资产总规模达到历史新高2,167.8亿美元，ETF基金总数目达到了812支。较美国和欧洲ETF发展而言，亚太地区对ETF产品的发展较晚，直到1999年香港政府成功推出“盈富基金”起，亚太国家/地区才开始给予ETF足够的关注。
