上周A股市场放量上行，至周五收盘，沪综指收于3308.35，上涨3.79%，深成指收于13695.15，上涨3.25%，两市总成交16380亿元，较上周放大近三成。
本周沪指顺利突破3200点和3300点关口，市场人气显著提升。股指在周初的快速上涨后呈现稳健的震荡表现。整体来看，指数保持了底部抬高、重心上移的趋势，这主要得益于权重股近期呈现良好的轮动效应，先是金融、地产，随后是煤炭、有色等资源品种，最后是滞涨的石化、电力，权重股的轮动助推指数不断攻破上方关口。
上周，国家主席胡锦涛与到访的美国总统奥巴马进行会谈，就推进新时期中美关系发展等达成一致。关于经济合作和全球复苏，中美双方将延续现有举措以确保强健、可持续的全球经济复苏和金融体系，继续在宏观经济政策领域加强对话与合作。中美双方将进一步加强宏观经济政策的沟通与信息交流，共同努力采取调整国内需求和相关价格的政策，促进更加可持续和平衡的贸易与增长。中方将继续落实政策，调整经济结构，提高家庭收入，扩大内需，增加消费对国内生产总值的贡献，改革社会保障体系。美国将采取措施提高国内储蓄占国内生产总值的比重，推动可持续的、非通货膨胀式的增长。双方将采取前瞻性的货币政策，并适当关注货币政策对国际经济的影响。
财政部18日公布数据显示，今年1至10月，国有企业累计实现营业收入178737.7亿元，同比增长0.5%。这是今年以来营业收入首次出现正增长。国企利润也呈现良好增长态势。1月至10月，国有企业累计实现利润10643.5亿元，同比下降10.6%，降幅比1月至9月减小7个百分点，10月比9月环比增长9.2%。随着国内经济的逐步回暖，国企的经营状况不断改善。国企利润从1-2月份同比剧降45.7%，到1-10月份的同比下降10.6%，降幅已经缩窄35.1个百分点，并且近几个月降幅缩窄速度加快，显示经济复苏势头良好。
中国人民银行18日公布的10月金融机构人民币信贷收支表显示，10月份外汇占款增加2286亿元。9月份外汇占款增加4068亿元，为今年以来最高水平，8月份的1188亿元为今年以来最低水平。今年前9个月外汇占款的月均增加量为1883亿元。
数据来源：Wind咨讯
从图中可见，从08年初开始的外汇占款下降趋势已经终结。由于美国经济复苏的基础仍显脆弱，因此在较长时期内仍将维持宽松的货币政策。值得关注的是，美国期望推动出口来扭转经济失衡状况，很可能将此确立为长期策略。这些因素决定了美元趋弱格局很难改变，由此导致人民币升值预期逐步增强。可以预料，未来我国所面临的热钱流入压力将有增无减。
资金市场方面，央行公开市场操作连续多周净回笼，并没有改变市场流动性宽松的格局。截至上周五，银行间隔夜回购加权平均利率1.20%，较前周回落2bp；7天回购加权平均利率1.45%，较前周回落3bp；14天回购加权平均利率1.43%，也与前周回落6bp。
央行上周共发行550亿3个月期央票，发行利率1.328%，180亿一年期央票，发行利率1.7605%，发行利率均与上期持平。同时进行了950亿元28天正回购操作，200亿91天正回购操作，中标利率分别为1.18%和1.33%，也与前期相同。上周净回笼资金930亿元。连续6周实现净回笼后，央行共回笼资金6630亿元。不过，由于此前央行向市场释放了大量流动性，目前市场流动性依然充裕，央行回笼货币的压力仍然存在。
债券市场方面，一级市场上，农发行招标发行的五年期浮息金融债，获得50亿元追加认购，最终发行200亿元，中标利差为40bp，符合预期。投标倍数2.14倍；财政部招标的260亿元三年期固息国债，中标利率为2.42%，略低与二级市场收益率，边际中标利率为2.45%，基本符合预期；中国进出口银行周四发行的五年期浮息金融债，获得80亿元的追加认购，最终发行200亿元，中标利差为40bp，符合市场预期，票面利率2.65%。二级市场上，虽然交易商协会指导价上调提高了短融和中票的发行利率，但这主要是由于年末银行配置信用产品的需求较弱，需要提高发行利率来增加吸引力，中短期券种仍然受到机构投资者的青睐，买入需求明显增加，收益率继续小幅下行。
展望后市，人民币升值预期带来的热钱流入加速，出口复苏带来的顺差上升以及居民户存款活期化趋势的进一步加强，为市场提供了充裕的流动性支持。就政策面而言，今年的中央经济工作会议将提前到11月底召开。会议日期提前被认为是中央欲及早稳定市场情绪的信号。如何回收流动性、保持汇率稳定以及经济增长模式和结构的调整将成为明年最为关注的几大焦点。预计市场仍将在震荡中上行，建议投资者关注业绩增长明确，估值相对较低的个股。
(上投摩根基金国内市场周报 2009年11月23)
